- Deutsche eleva el precio objetivo de BBVA a 19,75 € y el de CaixaBank a 9,15 €
- Recomienda ‘comprar’ BBVA y ‘vender’ CaixaBank pese a subir ambos precios
- El foco para el inversor está en las recompras masivas de BBVA y el nuevo programa de CaixaBank
Lo que sucedió
Según informó Bolsamanía, Deutsche Bank ha revisado sus valoraciones sobre la gran banca española y lanza un mensaje claramente diferenciado entre BBVA (BME:BBVA) (NYSE:BBVA) y CaixaBank (BME:CABK) (OTC:CAIXY). Eleva el precio objetivo de BBVA desde 15,90 € hasta 19,75 €, manteniendo la recomendación de ‘compra’.
Para CaixaBank, el banco alemán también mejora el precio objetivo, desde 7,75 € hasta 9,15 €, pero decide reiterar una recomendación de ‘venta’ al considerar que la acción cotiza con una valoración exigente.
En el momento del informe, BBVA cotizaba en torno a 19,18 € y CaixaBank cerca de 10,12 €, lo que deja a BBVA con un potencial alcista más limitado en precio, pero apoyado en un perfil de crecimiento, eficiencia y aportación de mercados emergentes que Deutsche considera más atractivo.
El análisis destaca para BBVA un retorno sobre capital tangible cercano al 20 %, con previsión de que los emergentes aporten alrededor del 60 % del beneficio neto en 2025 y con expectativa de que esa proporción siga aumentando.
En el caso de CaixaBank, Deutsche subraya la fortaleza del margen de intereses (con previsión de superar los 12.000 M € en 2027), un crecimiento del crédito y depósitos del 6 % y 7 % interanual, respectivamente, y un coste del riesgo por debajo de los 25 puntos básicos, pero considera que estos fundamentales ya están plenamente recogidos en la cotización.
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Por qué es importante
- BBVA entra en fase de distribución masiva de capital: tras el fracaso de la opa sobre Banco Sabadell, el banco dispone de unos 7.500 M € de exceso de capital que se destinarán a retornos al accionista. Los analistas estiman recompras por unos 7.000 M € entre el cuarto trimestre y todo 2026, con un rendimiento total cercano al 9 % para el accionista entre 2025 y 2028, sumando dividendos y recompras (fuente: TradingView).
- La ratio de capital CET1 ‘fully loaded’ del 13,42 %, frente a unos requisitos del 9,13 % y un objetivo interno de entre 11,5 % y 12 %, da margen a BBVA para ser agresivo en su política de distribución, siempre que el BCE apruebe el plan. El PER estimado para 2026 se sitúa en 8,9 veces y el valor en libros en 1,8 veces, múltiplos por encima de la media histórica pero respaldados por la expectativa de retornos.
- El principal riesgo a corto plazo para BBVA es decepcionar en el mensaje sobre reparto de capital: un plan demasiado conservador podría provocar correcciones en un valor que ya sube cerca de un 98 % en lo que va de año y que cotiza a múltiplos exigentes, aunque no de “valor caro”.
- En paralelo, CaixaBank acelera su propio retorno al accionista: en las dos primeras semanas de su nuevo programa de recompra (el séptimo que lanza) ha alcanzado el 7,25 % de ejecución, con la compra de más de 3,7 millones de acciones por 36,2 M €, y un plazo máximo de seis meses para completar la operación (fuente: PressDigital). El banco limita las compras diarias al 25 % del volumen medio negociado en los últimos 20 días.
- Para el inversor, el contraste es claro: Deutsche prefiere el binomio crecimiento–retornos de BBVA, apoyado en emergentes y una capacidad de distribución muy holgada, frente a una CaixaBank con buenos fundamentales pero sin margen de revalorización según su modelo, pese al apoyo de programas de recompra recurrentes.
Qué observar
El mercado estará pendiente del visto bueno del BCE y del tamaño final de las recompras de BBVA, así como del tono del mensaje sobre dividendos, y del ritmo de ejecución del nuevo programa de CaixaBank frente a una recomendación de ‘venta’ que puede tensionar el valor.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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