BBVA (BME:BBVA) (NYSE:BBVA) ha fijado el calendario de su opa voluntaria sobre Banco Sabadell (BME:SAB) (OTC:BNDSY): el periodo de aceptación se abrirá el 8 de septiembre y concluirá el 7 de octubre. En la misma presentación, la entidad actualizó su marco de sinergias y reafirmó el encaje estratégico de la operación. Con el visto bueno regulatorio ya comunicado y un canje mixto, el caso de inversión entra en fase operativa.
Lo que sucedió
Según Bolsamanía, BBVA comunicó que el periodo de aceptación de la opa arrancará el 8 de septiembre y terminará el 7 de octubre, tras una presentación remitida a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). El banco subraya que el proceso se enmarca en su plan industrial y en un guion ya conocido por el mercado.
La entidad elevó la estimación de sinergias a 900 millones de euros, pero desplazadas a 2029 (un año más tarde de lo previsto inicialmente). El desglose apunta a 835 millones de euros en eficiencias de costes y 65 millones en financiación, 50 millones por encima de la cifra inicial.
El perfil temporal de esas sinergias se reparte en 175 millones de euros en 2027, 235 millones en 2028 y el total de 900 millones en 2029, cuando BBVA prevé culminar la fusión. Es, en la práctica, una senda de captura de valor en tres tramos, útil para calibrar retornos y riesgos de ejecución.
En el plano cualitativo, BBVA defendió los motivos de la opa:
- Mayor escala en España;
- Inversión tecnológica (incluida inteligencia artificial);
- Resiliencia regulatoria;
- Negocios complementarios;
- Foco en pymes.
Carlos Torres, presidente de BBVA, indicó que no prevén alterar la condición mínima de aceptación del 50% y que no ven motivos para cambiar la oferta, pese a que la valoración de Sabadell se sitúa en torno a un 8–10% por encima del precio ofrecido en las últimas semanas.
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Por qué es importante
Porque la CNMV ya ha autorizado la oferta y ha detallado sus términos: se dirige al 100% del capital, con una contraprestación de una acción nueva de BBVA más 0,70 euros en efectivo por cada 5,5483 acciones de Sabadell. El plazo de aceptación será de 30 días naturales; si se cumplen los requisitos legales, cabría venta forzosa (squeeze-out) con la misma contraprestación. Además, se han constituido depósitos por 701.462.226 euros (efectivo) y 2.300.000 euros (picos), y la emisión de acciones fue aprobada el 5 de julio de 2024.
Porque los minoritarios de Sabadell han elevado el tono. La Asociación de Accionistas Minoritarios de Banco Sabadell (AAMBS) califica la propuesta de “ofensiva” y sostiene que el canje no compensa el potencial del banco, al situarse — según sus cálculos — alrededor de un 10% por debajo del mercado. También advierten de mayor carga fiscal para el accionista en el canje y de una revisión a la baja de la política de dividendos del Sabadell tras la operación; además, señalan que BBVA se reservaría la opción de rebajar el umbral al 30%.
Y porque la posibilidad de una mejora sigue abierta… o no. Carlos Torres ni confirma ni desmiente cambios, aunque defiende que la oferta es “muy atractiva” y que incorpora una prima superior a operaciones recientes en Europa. Dos visiones conviven (precio actual vs. prima estratégica), y el inversor debe contrastarlas con su propio coste de oportunidad.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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