- JP Morgan ve un retorno total a 12 meses de hasta el 18 % (incluyendo dividendo) y un potencial alcista cercano al 13 %.
- Catalizadores: crecimiento del beneficio, diversificación (México, España y emergentes) y recompras.
- Implicación: la tesis pasa por capital sobrante y disciplina de payout, incluso tras la fuerte subida del sector bancario.
Lo que sucedió
JP Morgan reinició la cobertura de BBVA (BME:BBVA) (NYSE:BBVA) con recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 23,5 euros para diciembre de 2027.
El banco argumenta que, pese a la revalorización de la acción tras cerrarse la operación relacionada con Banco Sabadell (BME:SAB) (OTC:BNDSY), BBVA sigue cotizando a múltiplos contenidos: PER adelantado de 9,3 veces y un crecimiento esperado del beneficio por acción del 12 % anual hasta 2028 (fuente: Bolsamanía).
En previsiones, estima que el beneficio neto (después de cupones AT1) crecerá a una tasa compuesta del 9 % entre 2025 y 2028, hasta 13.200 millones de euros en 2028, con México aportando cerca del 50 % del resultado del grupo.
La pieza central de la tesis es el capital: capacidad orgánica de generación de unos 180 puntos básicos anuales antes de dividendos y recompras, con un ROTE que el banco sitúa desde alrededor del 20 % en 2025 hasta el 26 % en 2028. JP Morgan calcula retornos al accionista de cerca de 30.000 millones de euros en tres años, combinando un payout ordinario del 50 % (unos 22.000 millones en dividendos) y alrededor de 9.000 millones en recompras (con unos 4.000 millones ya anunciados).
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Por qué es importante
El contexto sectorial refuerza el argumento de “calidad + retorno”: según informó Estrategias de Inversión, la banca arrancó 2026 tras cerrar 2025 como el mejor sector del IBEX 35, con una revalorización superior al 100 % frente a un avance del índice cercano al 50 %, en un entorno de tipos alrededor del 2 %.
En ese rally, BBVA fue uno de los líderes: subió 112,4 % en 2025 y, en los últimos 12 meses, avanzó 97,22 % (de 10,43 a 20,57 euros). Tras el rechazo de la OPA sobre Sabadell, el valor aceleró un 30 % y superó los 100.000 millones de euros de capitalización.
La lectura para el inversor es doble:
- Momentum vs. valoración: tras el rally, el mercado ya paga múltiplos más exigentes (PER 2026 en torno a 10,97 veces y PVC alrededor de 1,8 veces), con una rentabilidad por dividendo cercana al 4 %.
- Retorno como ancla: la retribución gana peso. BBVA elevó la remuneración con un dividendo de 1.800 millones de euros (32 céntimos por acción) y recompras cercanas a 1.000 millones, además de un programa extraordinario de alrededor de 4.000 millones de euros.
Este cóctel ayuda a explicar por qué un banco de inversión puede seguir viendo recorrido: si se mantiene la flexibilidad de capital (CET1 fully loaded) y continúan las recompras, parte del retorno puede venir más de la disciplina de capital que de la expansión de múltiplos.
Qué observar
El foco inmediato estará en el ritmo de recompras, el CET1 y cualquier guía sobre 2026 (especialmente en México, por el ruido macro y comercial). Técnicamente, el mercado vigila la zona de 19,61 y 19,085 euros como soportes de corto plazo.
Foto: Shutterstock
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