- Deutsche Bank reiteró su recomendación de comprar sobre BBVA y elevó su precio objetivo de 20,70 a 21,30 euros.
- BBVA cerró el jueves en 18,965 euros, con una subida del 1,72 %, por encima del avance del Ibex 35.
- Las recompras de acciones en España rozaron los 5.000 millones de euros en el primer trimestre, con BBVA y Banco Santander como dos grandes protagonistas.
Deutsche Bank refuerza la tesis de BBVA
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BME:BBVA) (NYSE:BBVA) vuelve a colocarse en el centro del debate bancario español después de que Deutsche Bank mejorara su valoración sobre el valor. La firma reiteró su recomendación de comprar y elevó su precio objetivo de 20,70 a 21,30 euros, una revisión que llega tras un primer trimestre mejor de lo esperado y una sesión alcista en Bolsa.
Frente al cierre del jueves, en 18,965 euros, el nuevo precio objetivo implicaría un potencial aproximado del 12,3 %. La lectura de Deutsche Bank es que BBVA está desafiando el pesimismo del mercado, apoyado en una evolución sólida a nivel de grupo, un coste del riesgo controlado y buenas contribuciones de España, México y el negocio de banca corporativa y de inversión.
La revisión llega en un momento sensible para el sector. Los bancos españoles siguen beneficiándose de una rentabilidad elevada, pero el mercado empieza a mirar con más exigencia la evolución de tipos, márgenes, provisiones y crecimiento del crédito. En ese contexto, BBVA consigue mantener una narrativa algo más constructiva que otros competidores gracias a la combinación de resultados, capital y remuneración al accionista.
Resultados que ayudan a compensar el pesimismo
BBVA ganó 2.989 millones de euros en el primer trimestre de 2026, un 10,8 % más interanual y por encima de las previsiones que manejaba el mercado. A tipos de cambio constantes, el crecimiento del beneficio fue del 14,1 %.
El margen de intereses alcanzó 7.537 millones de euros, con un aumento del 17,8 %, mientras que las comisiones netas se situaron en 2.256 millones, un 9,5 % más. En conjunto, los ingresos recurrentes, formados por margen de intereses y comisiones, llegaron a 9.793 millones de euros, con un avance del 15,8 %.
La mejora no estuvo exenta de matices. Deutsche Bank sigue viendo riesgos en algunas regiones, especialmente por posible volatilidad macroeconómica y desaceleración. Aun así, la firma considera que BBVA mantiene suficiente resiliencia de grupo, con México resistiendo, España aportando fortaleza y una mejora gradual esperada en Turquía y Sudamérica.
La acción venía de una sesión fuerte
Las acciones de BBVA cerraron el jueves en 18,965 euros, con una subida de 0,320 euros, equivalente al 1,72 %. La sesión tuvo una lectura técnica constructiva: el valor abrió en 18,750 euros, apenas cedió hasta un mínimo de 18,745 euros y alcanzó un máximo de 19,015 euros, para terminar muy cerca de la parte alta del rango diario.
El comportamiento fue mejor que el del Ibex 35, que avanzó un 0,87 %. También fue superior al de Banco Santander, S.A. (BME:SAN) (NYSE:SAN), que cerró en 10,246 euros, con una caída del 0,31 %, en una jornada en la que se quedó rezagado frente al conjunto del sector bancario español.
En el caso de BBVA, la subida combinó mejor tono general del mercado, apoyo de analistas, resultados trimestrales sólidos y una mejora reciente de rating por parte de Fitch, que elevó la nota emisora a largo plazo de A- a A y mantuvo la perspectiva estable.
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Recompras: BBVA y Santander sostienen la remuneración bancaria
El otro gran eje para la banca española son las recompras de acciones. En los tres primeros meses del año, las cotizadas españolas ejecutaron recompras por un importe cercano a 5.000 millones de euros, lo que supone multiplicar por seis el dato del mismo periodo del año anterior.
La banca europea se mantiene como motor de este mecanismo de remuneración por quinto año consecutivo. En el primer trimestre, el sector representó el 37 % del volumen total recomprado en Europa, unos 18.000 millones de euros.
BBVA es uno de los grandes protagonistas. La entidad anunció en diciembre la mayor recompra de su historia, por 3.960 millones de euros. El primer tramo, completado a comienzos de marzo, supuso la adquisición de acciones por 1.500 millones de euros, con la compra de 75 millones de títulos a un precio medio de 20,01 euros. Hasta mediados de abril, el banco había ejecutado además un segundo tramo de 1.000 millones de euros.
Santander también pesa en esa fotografía. El banco puso en marcha en febrero un programa de recompra de hasta 5.030 millones de euros, aunque la ejecución está temporalmente suspendida entre el 24 de abril y el 26 de mayo mientras se cierra la compra de Webster Financial Corp (NYSE:WBS) en Estados Unidos. Ese parón puede reducir temporalmente un soporte técnico para la acción, pero no altera el mensaje de fondo: la banca sigue usando capital excedente para mejorar la remuneración al accionista.
Santander, sólido de fondo pero más rezagado en Bolsa
Santander llega a este debate con una foto fundamental todavía sólida. En el primer trimestre comunicó un beneficio ordinario récord de 3.560 millones de euros, un 12 % más, con margen de intereses al alza, crecimiento de comisiones y una ratio CET1 del 14,4 %.
Las firmas que cubren el valor mantienen una lectura mayoritariamente positiva. Jefferies situó recientemente su precio objetivo en 12,00 euros, RBC Capital en 12,75 euros, Goldman Sachs en 13,80 euros, Deutsche Bank en 12,10 euros, Kepler Cheuvreux en 12,10 euros y UBS en 12,70 euros. Frente al cierre del jueves, esos niveles dejan un potencial aproximado que va desde el 17 % hasta casi el 35 %, según la casa de análisis.
La diferencia con BBVA está en la sesión bursátil más reciente. Santander abrió el jueves en 10,326 euros, marcó un máximo de 10,330 euros y terminó en 10,246 euros, por debajo de la apertura y en negativo pese al avance del mercado español. La lectura apunta a debilidad relativa, quizá por toma de beneficios, ausencia de un catalizador propio inmediato y suspensión temporal de la recompra.
Valoraciones: BBVA tiene recorrido, pero no unanimidad
El consenso de analistas sobre BBVA se sitúa alrededor de 20,95 euros por acción, con una muestra cercana a 23 analistas. Frente al cierre del jueves, esa media implicaría un potencial aproximado del 10,5 %.
La dispersión, sin embargo, es amplia. En la parte más optimista aparecen Goldman Sachs, con 26,40 euros, Autonomous Research, con 25,00 euros, y J.P. Morgan, con 23,60 euros. En el lado más prudente figura Exane BNP Paribas, con 17,00 euros y recomendación de vender.
Esa diferencia resume bien el momento de BBVA. La acción cuenta con resultados sólidos, apoyo de Deutsche Bank, mejora de rating y una política de remuneración atractiva. Pero el mercado también descuenta riesgos: exposición a geografías emergentes, volatilidad de divisas, coste del riesgo y una valoración que ya recoge parte del buen desempeño operativo.
Qué debe mirar el inversor
BBVA tiene ahora una narrativa más clara que Santander en el muy corto plazo: resultados por encima de lo previsto, revisión positiva de Deutsche Bank, sesión alcista y avance en recompras. Santander, en cambio, mantiene una tesis potente de remuneración al accionista, pero su comportamiento bursátil reciente ha sido más débil y la suspensión temporal de la recompra le resta apoyo técnico durante unas semanas.
Para un inversor en Bolsa española, la clave no es elegir solo por dividendo o recompra. Hay que mirar tres capas: calidad de resultados, capacidad de generar capital y precio pagado por esa historia. BBVA parece mejor posicionado en momentum inmediato; Santander conserva más potencial teórico según algunas valoraciones, pero necesita recuperar tracción bursátil.
El mensaje de fondo es que la banca española sigue siendo uno de los principales motores de remuneración al accionista en Europa. BBVA aporta ahora el catalizador de analistas y resultados; Santander aporta escala en recompras. La pregunta para el mercado es si ese capital devuelto basta para compensar el riesgo de menores tipos, provisiones y crecimiento más moderado en los próximos trimestres.
Foto: Instrumenta / Shutterstock
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