Banco Santander (BME:SAN) (NYSE:SAN) vuelve a estar en la conversación del mercado: RBC Capital Markets eleva el precio objetivo de Banco Santander y mantiene la recomendación de inversión tras revisar su modelo a la luz de los resultados semestrales y del programa de recompras.
Lo que sucedió
Según Bolsamanía, RBC mejora su valoración hasta 7,50 euros por acción y conserva el consejo ‘Neutral’. El ajuste llega después de que Santander cerrara el primer semestre con un beneficio de 6.833 millones de euros (+13 %) y anunciara una nueva recompra de 1.700 millones de euros. El mensaje: avance sólido, pero con prudencia en la recomendación.
En el modelo actualizado, la estimación de beneficio neto atribuible ajustado para 2026 sube un 4 %. ¿Por qué? Más margen de intereses (NII), costes en euros algo más bajos y una ligera mejora en el coste del riesgo, parcialmente compensados por menores ingresos por comisiones. NII es, en sencillo, lo que el banco gana por prestar menos lo que paga por financiarse.
Por geografías, RBC prevé más beneficio en España (crecimiento de la cartera con margen estable), en el Resto del Grupo (más NII) y en el Centro Corporativo (más margen no NII y menos impuestos). Brasil actúa de contrapeso por menores ingresos básicos. En divisas, el efecto de conjunto es neutral: real brasileño y peso mexicano algo mejores, compensados por otras monedas sudamericanas.
Para 2025, RBC modeliza ingresos totales de 61.800 millones de euros, con un descenso del 2,5 % del NII en euros (pero +3 % a tipos constantes) y comisiones +8 % en moneda constante. Ajusta costes a -1 % y una eficiencia del 41,7 %. Calcula recompras por 12.200 millones de euros en 2025-2026 (incluyendo la venta de Santander Bank Polska y la compra de TSB), una ratio CET1 del 13,1 % en el cuarto trimestre de 2026 y una rentabilidad total media del 6,7 % (dividendo en torno al 3,1 %).
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Por qué es importante
Porque el debate ya no es si habrá recompras, sino cuánta pólvora queda: el propio Santander marcó un objetivo de 10.000 millones de euros en recompras ordinarias y extraordinarias para 2025-2026, mientras que RBC las eleva a 12.200 millones de euros al incorporar la venta de su filial en Polonia y la adquisición de TSB. Además, la firma de análisis sugiere posibles movimientos corporativos adicionales en los próximos 12 meses.
El mercado ya ha puesto precio a parte de esa historia: la acción subió alrededor del 78 % en 2025 y un 101,5 % en 12 meses, cotizando cerca de los 8 euros. El consenso está dividido entre el potencial que queda y lo ya descontado: 69 % compra, 24,1 % mantener y 6,9 % venta; Deutsche Bank y JPMorgan se mueven en 7,50 euros, mientras Barclays eleva a 8,40 euros. Pregunta inevitable: ¿qué margen queda para nuevas entradas?
También importa el mapa regional: fortaleza en la Unión Europea — España (+15 %) y Portugal (+9 %) — y en Estados Unidos (+13 %), frente a debilidad en Reino Unido (≈ -20 %) y en Latinoamérica, con Brasil bajo mayor presión (≈ -5 %). Este mosaico ayuda a entender por qué la narrativa es constructiva, pero no triunfalista: hay motores que empujan… y frenos que conviene vigilar.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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