El análisis de UBS sobre la cartera de crédito al consumo de Banco Santander (BME:SAN) (NYSE:SAN) en Estados Unidos señala que el riesgo subprime que descuenta el mercado estaría sobredimensionado. El estudio revisa datos de morosidad y pérdidas del negocio de autos en ese país y apunta a un perfil de riesgo manejable.
Lo que sucedió
El fuerte peso del crédito subprime en Estados Unidos sigue siendo uno de los principales elementos de incertidumbre en la tesis de inversión de Banco Santander. Según el sistema de calificación FICO, alrededor del 60 % del libro de préstamos en ese mercado está expuesto a clientes con puntuación inferior a 640 puntos, es decir, de mayor riesgo de impago. Pese a este perfil, UBS considera que el banco afronta 2026 con indicadores que permiten rebajar parte de la preocupación actual del mercado (fuente: Finanzas.com).
Para sustentar esta conclusión, los analistas han reconstruido una base de datos mensual de las titulizaciones del negocio de autos de Santander Consumer USA desde 2021. La muestra cubre aproximadamente el 50 % del libro de automóviles y el 85 % de las provisiones asociadas en Estados Unidos. Con esta información, el informe no detecta un deterioro del crédito que sea coherente con los temores de un escenario de estrés severo en el segmento subprime.
Los datos muestran, no obstante, un empeoramiento claro de los impagos tempranos, que repuntan hasta el 16,5 %, con un aumento interanual de 281 puntos básicos. Sin embargo, la morosidad con vencimientos superiores a 90 días — la considerada severa — apenas sube 29 puntos básicos, hasta el 1,63 %. UBS califica este nivel como bajo en términos absolutos y en línea con los rangos históricos del negocio, lo que sugiere que el incremento de impagos iniciales aún no se traduce en pérdidas finales significativas.
La explicación se vincula al mercado de vehículos de segunda mano, donde el fuerte encarecimiento eleva el coste de reemplazar el coche para los clientes con perfil subprime. Este contexto refuerza el incentivo a mantener al día las cuotas y contribuye a que la relación tradicional entre impagos tempranos y pérdidas se haya debilitado, en línea con el mensaje reciente de la propia entidad.
En este marco, las pérdidas netas sobre la cartera de préstamos para la compra de vehículos aumentan 592 puntos básicos, frente a los 632 puntos de octubre de 2023, y las simulaciones de UBS apuntan a que cada 50 puntos básicos adicionales en el coste del riesgo restarían alrededor de un 1 % al beneficio del grupo en 2026, reservando el impacto realmente relevante para escenarios de corte pre-Covid.
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Por qué es importante
En paralelo a este análisis micro sobre la cartera estadounidense, el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) ha confirmado que Santander vuelve a ser en 2025 el único banco español entre las 29 entidades de importancia sistémica global. Esta clasificación, elaborada junto al Comité de Basilea y las autoridades nacionales, implica exigencias adicionales de capital para absorber pérdidas potenciales, precisamente por el peso de estos bancos en la estabilidad del sistema financiero internacional.
Dentro de la escala diseñada por el FSB, Santander figura en la categoría de menor riesgo de las cinco existentes. Ese escalón se traduce en un recargo de capital del 1 %, lejos del suplemento máximo del 3,5 % que se aplica a los bancos situados en el grupo de mayor riesgo. La ubicación del banco en el tramo inferior de la escala indica que, aunque está sujeto a requisitos reforzados por su tamaño y relevancia global, no se le percibe entre las entidades con perfil de riesgo sistémico más elevado.
La lista de bancos sistémicos se actualiza cada noviembre con carácter anual y mantiene en 2025 el mismo número de entidades que en 2024, si bien con cambios internos: Bank of America e Industrial and Commercial Bank of China ascienden de categoría, mientras que Deutsche Bank desciende un nivel. El FSB atribuye estas variaciones, sobre todo, a la “complejidad” de la actividad de los bancos y recuerda que los mayores requisitos de absorción de pérdidas vinculados a una subida de categoría solo serán exigibles a partir del 1 de enero de 2027, lo que da margen de adaptación pero consolida un marco en el que la gestión del riesgo, como el subprime en Estados Unidos, está bajo especial escrutinio.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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