Deutsche Bank reiteró su recomendación sobre las acciones de Aena, SME S. A. (BME:AENA) (OTC:ANYYY) y mantuvo el mismo precio objetivo, al advertir que los recortes de capacidad para el invierno en España serán más amplios y profundos de lo esperado. El informe se publica en plena disputa con Ryanair por las tasas de 2026 y apunta a señales de desequilibrio entre oferta y demanda que podrían presionar las expectativas del mercado.
Lo que sucedió
El banco alemán reitera ‘vender‘ en Aena y fija el objetivo en 17,50 euros por título, frente a unos 24,4 euros de cotización en el momento de la nota (fuente: Bolsamanía). Sitúa el foco en el periodo noviembre de 2025-marzo de 2026, al anticipar recortes de plazas más extensos de lo inicialmente descontado en España. El timing importa para el inversor: la alerta llega antes de que entre en vigor la subida tarifaria de 2026.
Aunque Ryanair comunicó un recorte del 40 % en rutas regionales y del 10 % en Canarias para este invierno, Deutsche subraya que el ajuste es generalizado. Su análisis abarca nueve aeropuertos clave que representan alrededor del 80 % del tráfico de Aena. Es decir, no se trata solo del movimiento de una aerolínea.
En ese corte, el Grupo IAG reduciría un 9,3 % la oferta doméstica, frente al 6,4 % de Ryanair, con una disminución total para todas las aerolíneas del 5,3 % en el periodo. El banco interpreta esta pauta como síntoma de menor ocupación previa y demanda más fría. Para Aena, menos asientos implica menos tráfico potencial… y más incertidumbre sobre ingresos regulados y comerciales.
Deutsche añade que los recortes parecen prematuros si se atribuyen solo a tarifas, dado que el alza del 6,5 % entra en vigor en marzo de 2026. En regulación, anticipa una caída más acusada en el DORA III (-3 % frente al -1 % previo) y recorta su previsión de crecimiento de tráfico 2026 al 0 % (desde el 3 %; consenso en torno al 3 %). Aunque las acciones suben un 24 % en el año, ve riesgo de revisiones a la baja y compresión de múltiplos; mantiene 17,50 euros de objetivo.
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Por qué es importante
Más allá del ruido del choque Aena-Ryanair, los recortes invernales evidencian un desajuste entre oferta y demanda. Históricamente, reducir plazas domésticas en Madrid y Barcelona ha acabado lastrando las internacionales, lo que podría enfriar también el tráfico no nacional si la pauta se repite. Además, el alza de tarifas del 6,5 % llega después, por lo que el ajuste actual sugiere factores de demanda.
El contexto político-territorial añade fricción reputacional y de gobernanza. La Generalitat valenciana ha rechazado el ataque de Aena al aeropuerto de Castellón (que no gestiona Aena) y recuerda su evolución: récords de pasajeros, 14 rutas regulares en verano y cerca de 45.000 viajeros en agosto (+21 % interanual), con 221.704 acumulados a agosto (+13 % frente a 2024) y objetivo de 300.000 en 2025; Castellón superaría a 18 aeropuertos de Aena, según esas cifras. En este pulso, Ryanair ha recortado rutas en varias ciudades, pero no en aeropuertos valencianos.
La capacidad es el otro frente. Alicante-Elche suma 11,3 millones de pasajeros hasta julio y València-Manises 6,8 millones, ambos por encima de su límite operativo. Sin ampliaciones, se proyectan picos del 130 % hoy y hasta el 165 % en 2030 en València, con impacto estimado de más de 933 millones de euros anuales y 17.000 empleos en riesgo; en Alicante, una segunda pista evitaría perder hasta 2 millones de pasajeros al año y unos 920 millones de euros en ingresos turísticos.
Si la oferta aérea se contrae mientras la infraestructura se queda corta, la tesis de desequilibrio gana peso.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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