- Banco Sabadell afronta la cita del BCE con una mejora de perspectiva de Moody’s.
- Banco Santander completa una recompra de AT1 por 701,6 millones de dólares.
- El BCE comunicará su decisión el jueves 11 de junio a las 14:15, hora peninsular española, con rueda de prensa a las 14:45.
Moody’s refuerza el punto sensible de Sabadell
Banco de Sabadell, S.A. (BME:SAB) (OTC:BNDSY) afronta la reunión del Banco Central Europeo (BCE) con un respaldo crediticio que llega en un momento clave para su tesis bursátil. Moody’s Ratings ha elevado de “estable” a “positiva” la perspectiva de los depósitos a largo plazo del banco, al tiempo que ha confirmado el resto de las principales calificaciones crediticias de la entidad.
La agencia ratificó la calificación A2/Prime-1 para los depósitos del banco y la nota Baa1 para la deuda sénior no garantizada, que mantiene perspectiva ‘estable’. El cambio no equivale a una subida inmediata del rating, pero sí deja abierta la puerta a una mejora futura si la evolución operativa confirma la tesis de la agencia.
El argumento central está en la calidad de los activos. Moody’s espera que los activos problemáticos se sitúen por debajo del 3 % durante el periodo de revisión, apoyados en la reducción del riesgo del balance y en la mejora del negocio doméstico. La agencia también anticipa que el margen de intereses retomará el crecimiento trimestral durante el segundo trimestre de 2026.
La sesión del miércoles 10 de junio dejó una foto prudente: Sabadell cerró con una subida del 0,14 %, hasta 2,834 euros, tras moverse entre 2,809 y 2,861 euros. Esa evolución debe leerse como contexto de cierre, no como una reacción plena a una sola noticia, en una jornada marcada por la cautela del mercado español antes del BCE.
El mercado aún valora la etapa posterior a TSB
La mejora de Moody’s encaja con otra pieza del rompecabezas: el consenso de mercado todavía sitúa el valor razonable de Sabadell por encima de la cotización de cierre, pese al ajuste técnico tras el dividendo extraordinario de 0,50 euros vinculado a TSB.
Las referencias agregadas más repetidas se mueven entre 3,19 y 3,30 euros por acción. Con el cierre de 2,834 euros, el consenso de 3,295 euros implicaría un potencial aproximado del 16 %, mientras que la referencia ex-TSB publicada por la propia entidad, de 3,19 euros, supondría un potencial cercano al 13 %.
La dispersión, sin embargo, sigue siendo relevante. Las valoraciones recientes van desde niveles próximos a 2,95 euros, como la referencia de RBC Capital Markets, hasta casi 4 euros, como la de Renta 4. Deutsche Bank mantiene una visión de compra con un precio objetivo de 3,45 euros, mientras que RBC conserva una lectura neutral con 2,95 euros. En ambos casos, los recortes de finales de mayo se explicaron como ajustes ligados al dividendo extraordinario, no como un deterioro operativo.
Ese matiz es importante porque Sabadell ya cotiza en una etapa distinta tras la venta de TSB a Banco Santander, S.A. (BME:SAN) (NYSE:SAN). La operación reforzó el capital y permitió una retribución extraordinaria al accionista, pero también dejó al banco más concentrado en España. La pregunta para los inversores ya no es solo cuánto capital libera la operación, sino si la entidad puede sostener beneficios recurrentes sin el apoyo de su antigua filial británica.
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Santander llega con capital, pero con una sesión más débil
Santander llega al mismo tramo con una lectura diferente. El banco completó una oferta de recompra sobre instrumentos de capital adicional de nivel 1 (AT1) por 701,6 millones de dólares, dentro de una operación que inicialmente tenía un límite máximo de 850 millones de dólares.
Estos instrumentos no son una recompra de acciones. Forman parte del capital regulatorio de la banca y su gestión permite optimizar costes financieros, liquidez y perfil de vencimientos. En el caso de Santander, el movimiento encaja con una política más amplia de disciplina de capital y remuneración al accionista.
La acción cerró el 10 de junio en 10,444 euros, con una caída del 0,36 %, frente al descenso del 0,18 % del IBEX 35. Durante la jornada, el valor se movió entre 10,336 y 10,650 euros, con un volumen de 25,1 millones de acciones.
El consenso sigue siendo favorable. Las referencias agregadas sitúan el precio objetivo medio en torno a 12,2 euros por acción, con una mayoría clara de recomendaciones de compra. Frente al cierre de 10,444 euros, ese nivel implicaría un potencial aproximado del 17 %. Las últimas revisiones publicadas por firmas como RBC Capital Markets, Deutsche Bank, Autonomous Research, Morgan Stanley y Barclays se concentran, en general, entre 12,10 y 12,80 euros.
El grupo mantiene compromisos de retorno al accionista de al menos 10.000 millones de euros entre 2025 y 2026, con las recompras como herramienta central. También ha defendido objetivos de rentabilidad sobre capital tangible superiores al 17 %, lo que sitúa el foco en la capacidad de generar capital sin deteriorar la solvencia.
El BCE separará margen, riesgo y capital
La decisión del BCE del jueves 11 de junio será el filtro macro inmediato para la banca española. La cita no solo importa por el nivel de tipos, sino por el mensaje sobre la duración del ciclo, la inflación y el equilibrio entre crecimiento económico y estabilidad de precios.
Para los bancos, unos tipos más altos pueden apoyar el margen de intereses, pero no actúan de forma automática ni uniforme. También elevan la exigencia sobre el crecimiento del crédito, el coste del riesgo, la competencia por los depósitos y la capacidad de preservar capital.
En Sabadell, la clave será si la mejora de calidad crediticia y la expectativa de recuperación del margen ayudan a reducir las dudas sobre su etapa posterior a TSB. En Santander, la lectura pasa por la generación de capital, el coste de financiación y la capacidad de mantener una remuneración elevada al accionista.
La reunión del BCE servirá como primera prueba común. La diferencia es que Sabadell y Santander llegan con preguntas distintas: uno debe confirmar la solidez de su nueva base doméstica; el otro, la capacidad de seguir convirtiendo capital en retornos para el accionista.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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