Jefferies ha reiterado su recomendación de compra sobre Laboratorios Farmacéuticos Rovi (BME:ROVI) tras reunirse con su director financiero (CFO). El interés del banco se apoya en tres palancas operativas y en un marco de objetivos a 2030 que prioriza crecimiento rentable y diversificación.
Lo que sucedió
Jefferies reforzó su convicción en Rovi al mantener la recomendación de ‘comprar’ y un precio objetivo de 71,70 euros por acción, que implica un potencial superior al 20 % sobre los niveles de cotización recientes (fuente: Bolsamanía). El informe, elaborado tras un encuentro con el CFO, ordena la tesis en tres pilares:
- Expansión del CDMO (fabricación para terceros);
- Solidez del negocio de heparinas;
- Tracción comercial de Okedi.
El enfoque es técnico: aumentar escala, estabilizar precios y optimizar márgenes con visibilidad plurianual.
En CDMO, la compañía ha comunicado que dispondrá de una capacidad de alrededor de 810 millones de jeringas precargadas (PFS) a finales de 2026, junto con 180 millones de viales y 110 millones de cartuchos. Jefferies, por su parte, toma como referencia una utilización del 70–75 % y un marco a 2030 en torno a 650 millones de jeringas, lo que refleja una diferencia metodológica entre la visión de la empresa y la del bróker.
La estrategia combina “anclas” de gran tamaño — como el contrato con Moderna (NASDAQ:MRNA) — con nuevos socios cercanos a 100 millones de unidades anuales y una base de clientes medianos, habitualmente más rentable. Un gran acuerdo empezaría a producir en 2026, con impacto pleno en ingresos en 2027. Así, Rovi busca menos concentración y un perfil de ingresos más equilibrado.
Las heparinas mantienen un desempeño robusto: en el primer semestre de 2025 las ventas crecieron un 12 % interanual, con Enoxaparina (+14 %) y Bemiparina (+9 %) impulsando mercados como China, Grecia y Turquía. La caída de costes de materias primas añade viento de cola a la rentabilidad y la integración vertical dificulta nuevas entradas. Persisten matices: los precios son más estables en venta minorista que en licitaciones públicas, lo que condiciona el mix.
Okedi, antipsicótico inyectable de liberación prolongada, presenta una horquilla de ventas máximas entre 100 y 200 millones de euros, con el precio como variable crítica más que el volumen. Con tarifas actuales, la compañía ve factible acercarse al rango alto en pocos años, apoyada en Europa y Canadá. Todo encaja con los objetivos a 2030: multiplicar ventas 1,5–1,8 veces y el EBITDA pre I+D 2,5–2,8 veces frente a 2024, sosteniendo inversiones en I+D de 40–60 millones de euros anuales y mayor gasto comercial hasta 2027 para, desde 2028, activar el apalancamiento operativo.
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Por qué es importante
El telón de fondo en Estados Unidos añade incertidumbre: desde el 1 de octubre se ha planteado un arancel del 100 % para fármacos de marca salvo que la compañía haya iniciado la construcción de una planta en el país. Los analistas de Banco Sabadell lo consideran negativo por el ruido y porque faltan detalles por concretar (incluida la situación de grupos con presencia industrial previa). En este contexto, contar con palancas diversificadas y cadenas de suministro claras reduce el riesgo.
Para el conjunto del farma del IBEX 35, el impacto potencial sería acotado. En Grifols, S.A. (BME:GRF) (NASDAQ:GRFS), con alrededor del 70 % de su capacidad de obtención de plasma y un 65 % de la productiva en Estados Unidos, no se espera un perjuicio y hasta podría abrirse una oportunidad por su integración vertical. En Almirall (BME:ALM) (OTC:ALMRY), el efecto sería limitado dado que en 2025 apenas habría generado en torno al 4,5 % de las ventas en esa geografía.
¿Y Rovi? La lectura es coherente con la tesis de Jefferies: Rovi no distribuye directamente con marca propia en Estados Unidos, por lo que no es evidente que vaya a sufrir aranceles. Su exposición indirecta vía Moderna ha venido disminuyendo y, según estimaciones de mercado, seguiría reduciéndose desde 2026. En otras palabras, la diversificación del CDMO y el foco en precios/mezcla en heparinas y Okedi aportan colchón frente a vaivenes regulatorios.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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