- El consejo de Indra habría estudiado en marzo una oferta no presentada por 2.300 millones de euros por Escribano Mechanical & Engineering.
- Los asesores situaban el valor de EM&E entre 2.000 y 3.000 millones de euros, mientras Indra habría sido valorada en hasta 12.500 millones.
- La acción cerró el lunes en 49,94 euros, con una subida del 2,32 %, frente a una caída del 2,39 % del IBEX 35.
La valoración que puede reabrir la operación
Indra Sistemas, S.A. (BME:IDR) (OTC:ISMAY) vuelve al foco por el posible encaje de Escribano Mechanical & Engineering, en plena reordenación del mapa español de Defensa.
El consejo de Indra habría llegado a estudiar el pasado marzo una oferta por EM&E de 2.300 millones de euros, aunque la propuesta no llegó a formularse. La cifra se situaría en la parte baja del rango manejado por los asesores, que valoraban la compañía familiar entre 2.000 y 3.000 millones de euros.
Goldman Sachs y Morgan Stanley habrían asesorado a Indra, mientras JPMorgan y Santander lo habrían hecho con EM&E. En los análisis manejados por las partes, Goldman asignaba a EM&E múltiplos de entre 12 y 17 veces ebitda, con un valor estimado de entre 2.100 y 2.900 millones de euros.
Para Indra, esos informes situaban la valoración entre 9.700 y 12.500 millones de euros, con un rango por acción de 55,4 a 71,3 euros. Frente al cierre del lunes en 49,94 euros, esa horquilla implicaría una diferencia aproximada de entre el 10,9 % y el 42,8 %.
El encaje accionario sigue siendo clave
La fórmula que se había barajado era una fusión por absorción con canje de acciones y efectivo. El punto sensible era el equilibrio accionarial: los hermanos Escribano controlan EM&E y poseen el 14,3 % de Indra, mientras SEPI es el principal accionista de Indra, con cerca del 28 %.
La posible valoración de 2.300 millones de euros equivaldría aproximadamente al 26,2 % de la capitalización de Indra al cierre del lunes, situada en 8.784 millones de euros. Esa magnitud explica por qué la operación exige una ecuación financiera delicada para no alterar de forma excesiva el reparto de poder.
La salida de Ángel Escribano de la presidencia ejecutiva de Indra reduce el conflicto de interés formal que pesaba sobre la operación. Con Ángel Simón como presidente y José Vicente de los Mozos como primer ejecutivo, el debate se desplaza ahora hacia precio, gobernanza, estructura de la transacción y encaje político.
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Defensa sostiene la tesis industrial
El atractivo estratégico de EM&E para Indra está vinculado al refuerzo de capacidades industriales en vehículos terrestres y sistemas de Defensa, una línea que encaja con la creación de Indra Land Vehicles y con el aumento del gasto militar europeo.
La compañía llega a este debate con un fuerte impulso operativo. En el primer trimestre, Indra comunicó una cartera de pedidos de 20.334 millones de euros, un 154 % más interanual, con fuerte peso de Defensa y contribución de Espacio. La contratación neta alcanzó 2.856 millones de euros, un 56 % más.
Los ingresos crecieron un 15 %, hasta 1.334 millones de euros, mientras el EBIT aumentó un 24 %, hasta 118 millones, con margen del 8,9 %. El beneficio neto fue de 76 millones de euros, un 28 % más. La compañía reiteró sus objetivos para 2026: ingresos superiores a 7.000 millones de euros, EBIT por encima de 700 millones y flujo de caja libre superior a 375 millones.
Analistas: consenso favorable, pero con gobernanza en el radar
Los precios objetivo recientes siguen reflejando una lectura favorable sobre Indra, aunque con matices por el riesgo corporativo y político.
Bankinter ha publicado este martes una recomendación de ‘Comprar’ con precio objetivo de 58 euros, apoyada en la demanda de Defensa, la cartera de pedidos y una menor percepción de riesgo de conflicto de interés tras los cambios de gobierno corporativo. Frente al cierre del lunes, ese nivel supondría un potencial aproximado del 16,1 %.
El consenso de MarketScreener recoge 16 analistas, recomendación media de ‘Comprar’, precio objetivo promedio de 63,78 euros y un potencial aproximado del 27,7 % frente al cierre de 49,94 euros. Investing.com muestra una lectura muy similar, con objetivo medio de 63,777 euros, máximo de 80 euros y mínimo de 33,10 euros.
Entre las casas concretas, Renta 4 mantiene una referencia de 58 euros; Goldman Sachs figura con 80 euros como precio objetivo más reciente, tras haberlo ajustado desde 85 euros; UBS recoge 72 euros; y Berenberg, 70 euros. Todas estas referencias son valoraciones de analistas, no garantías de evolución bursátil.
La acción venía de una sesión de fortaleza
La sesión del lunes 4 de mayo dejó una lectura de fortaleza relativa. Indra cerró en 49,94 euros, con una subida del 2,32 %, mientras el IBEX 35 cayó un 2,39 %, hasta 17.356,10 puntos.
La acción abrió en 50,00 euros, marcó un máximo intradía de 50,92 euros y un mínimo de 49,39 euros, con un volumen aproximado de 1,02 millones de acciones. Aunque terminó ligeramente por debajo de la apertura, el saldo frente al cierre anterior fue claramente positivo.
El avance coincidió con una jornada marcada por tensión geopolítica en Oriente Medio, repunte del petróleo y fuerte castigo a buena parte del mercado español. En ese contexto, el perfil de Defensa de Indra y su cartera récord actuaron como apoyo relativo.
El contrapunto sigue siendo la incertidumbre corporativa. El posible retorno de las conversaciones con EM&E puede reforzar la tesis industrial, pero también mantiene vivo el debate sobre gobernanza, valoración, papel de SEPI y riesgo político en una compañía que el mercado ya trata como pieza central del sector Defensa en España.
Evolución del precio de Indra
A las 11:25 horas, las acciones de Indra cotizaban al alza un 5,11 % a 52,62 euros.
Foto: Hamara / Shutterstock
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