Los analistas de Bank of America (BofA) han actualizado su visión sobre las telecomunicaciones europeas con un sesgo constructivo y una preferencia relativa por Cellnex Telecom S.A. (BME:CLNX) (OTC:CLLNY) frente a Telefónica S.A. (BME:TEF) (NYSE:TEF). El diagnóstico se apoya en reuniones recientes con inversores y directivos del sector y en la idea de que la red europea exige más cobertura y densificación.
Lo que sucedió
BofA destaca un mayor interés inversor tras celebrar reuniones con diez grandes telecos; la asistencia, según su informe, se duplicó en términos interanuales, con especial tracción en Deutsche Telekom y Orange France (fuente: Bolsamanía). Entre los temas de agenda: competencia en precios, consolidación del mercado, nuevos productos (seguros, videovigilancia) y oportunidades en defensa, nube y centros de datos.
En Telefónica, la recomendación se mantiene en ‘neutral’ con precio objetivo de 4,6 euros por acción, incorporando un descuento del 10 % por estructura de conglomerado. El banco ve posibles sorpresas positivas por la vía de la eficiencia y la racionalización de cartera (tras la revisión estratégica del segundo semestre de 2025), aunque reconoce presiones competitivas en España y riesgo de disrupción de precios en Alemania.
Para Cellnex, BofA eleva el tono: consejo de ‘comprar’ y objetivo en 40,1 euros, sustentado en un modelo de flujo de caja descontado con tasa de descuento del 6,4 % y tasa terminal del 2,5 %. La tesis central es operativa: la calidad de red en Europa es “deficiente” y requiere mayor cobertura y densificación de torres.
El informe matiza riesgos y palancas: la consolidación podría canibalizar ingresos a corto plazo, pero con contratos más largos y “limpios” que apuntalan el valor; la compartición de redes avanza y exige resiliencia. En Cellnex, los catalizadores pasan por más inquilinos, fibra y celdas pequeñas (hacia “Towerco 2.0”); al contrario, pesan la inflación en arrendamientos de suelo y tipos altos persistentes.
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Por qué es importante
Porque el rango de potencial no es equivalente: BofA estima un recorrido del 37,2 % para Cellnex hasta 40,1 euros, frente al 6 % para Telefónica hasta 4,6 euros. En asignación táctica, esa diferencia invita a calibrar exposición según perfil de riesgo y horizonte.
También por la metodología: DCF para Cellnex (6,4 % de descuento, 2,5 % terminal) frente a suma de partes para Telefónica con descuento del 10 % por conglomerado. Lectura práctica: mayor sensibilidad de Cellnex a hipótesis de crecimiento y coste de capital, y de Telefónica a múltiplos comparables y ejecución del plan de simplificación.
Finalmente, por el mapa de riesgos que el propio banco explicita: para Telefónica, desde la presión en precios en España a divisas en Latinoamérica y mayores necesidades de inversión en Reino Unido; para Cellnex, la ecuación inquilinos–inflación–tipos y el ritmo de densificación.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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