- Barclays rebaja BBVA a ‘neutral’ con precio objetivo de 20,50 euros y eleva CaixaBank a ‘sobreponderar’.
- JP Morgan reitera ‘sobreponderar’ CaixaBank (precio objetivo de 12,90 euros) y Bankinter (18,30 euros), mientras que RBC Capital Markets mantiene ‘neutral’ sobre BBVA con precio objetivo en 20,25 euros.
- Barclays mantiene ‘infraponderar’ sobre Banco Sabadell con precio objetivo de 3,30 euros, al considerar exigentes sus objetivos de margen de intereses para 2027.
Barclays rebaja BBVA a neutral ante la menor visibilidad macro
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BME:BBVA) (NYSE:BBVA) pierde la recomendación de ‘sobreponderar’ de Barclays, que ha recortado el consejo a ‘neutral’ y el precio objetivo un 6 %, desde 21,80 hasta 20,50 euros. La revisión se enmarca en un informe donde el banco británico suma 50 puntos básicos a sus previsiones de tipos del BCE y advierte de un escenario de “más inflación, tipos más altos y menor crecimiento” por la escalada en Oriente Medio.
Barclays reconoce el “fuerte crecimiento y rentabilidad” de BBVA, pero señala “menor visibilidad y exposición al riesgo a la baja” del USMCA (tratado de libre comercio entre Estados Unidos, México y Canadá), cuya revisión hasta julio genera incertidumbre sobre México, y recorta las previsiones de beneficios en Turquía, donde sus estimaciones de tipos oficiales suben 300 puntos básicos a tres años. El BPA estimado se reduce un 3 % anual y el umbral de referencia CET1 sube al 12,5 %, lo que limita la flexibilidad de capital.
RBC Capital Markets mantiene ‘neutral’ con precio objetivo de 20,25 euros y proyecta un beneficio neto acumulado de 47.300 millones de euros entre 2025 y 2028, con un RoTE medio del 22,3 % y distribuciones totales de 41.000 millones (21.900 millones en dividendos y 18.500 millones en recompras). RBC espera recompras adicionales por 6.500 millones en 2026, una vez concluya el programa actual de 4.000 millones.
BBVA cerró 2025 con un beneficio récord de 10.511 millones de euros (+4,5 %), un RoTE del 19,3 % y un dividendo de 0,92 euros por acción, íntegramente en efectivo. En la sesión del miércoles, el valor cedió un 1,57 % hasta los 19,755 euros, peor que el IBEX 35 (-0,55 %), penalizado por la rebaja de Barclays y la aversión al riesgo en Europa.
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CaixaBank, la cara opuesta del informe de Barclays
CaixaBank, S.A. (BME:CABK) (OTC:CAIXY) recibe la mejora simétrica. La analista Cecilia Reyes ha elevado la recomendación a ‘sobreponderar’ con precio objetivo de 11,70 euros, al considerar que CaixaBank “destaca por su franquicia minorista, su sólida base de depósitos y un marco de riesgo conservador”, lo que otorga alta visibilidad de beneficios en un entorno de tipos elevados durante más tiempo.
Barclays estima un crecimiento anualizado del BPA del 13 % entre 2025 y 2027, con un rendimiento en caja del 7,5 %, y sitúa sus estimaciones un 6 % por encima del consenso para 2026 y 2027. El margen de intereses podría alcanzar los 13.000 millones de euros en 2027, por encima del objetivo de gestión de 12.500 millones, impulsado por la rotación de la cartera ALCO y las eficiencias de costes derivadas de inversiones en tecnología.
JP Morgan reitera ‘sobreponderar’, aunque recorta ligeramente el precio objetivo a 12,90 euros (desde 13 euros). El banco estadounidense destaca que CaixaBank “está bien posicionada para afrontar la crisis”, con un PER a 24 meses de 10,6x, una rentabilidad media anual del 7 % y un crecimiento del BPA del 12 % entre 2025 y 2028. JP Morgan sitúa a España en ventaja frente al resto de Europa por “la solidez de los balances del sector privado, una energía más barata y un entorno demográfico favorable”.
El banco cerró 2025 con un beneficio de 5.891 millones de euros (+1,8 %), un RoTE del 17,5 % y una remuneración de 0,50 euros por acción. En paralelo a las revisiones de analistas, CaixaBank colocó el miércoles 2.000 millones de dólares en bonos senior no preferentes, en dos tramos a 6 y 11 años, con diferenciales que se estrecharon de 125 a 95 y de 145 a 115 puntos básicos, señal de una fuerte demanda inversora. CaixaBank cerró la sesión en 10,86 euros (+0,84 %), la única subida entre los cuatro bancos y cerca de máximos del día.
Sabadell sigue en infraponderar: objetivos exigentes y exposición a pymes
Barclays mantiene ‘infraponderar’ sobre Banco de Sabadell, S.A. (BME:SAB) (OTC:BNDSY) y sube ligeramente el precio objetivo desde 3,20 hasta 3,30 euros, un nivel prácticamente en línea con el cierre del miércoles en 3,317 euros. La tesis se apoya en un apoyo limitado de los tipos, unos objetivos de margen de intereses para 2027 que considera exigentes y una mayor exposición a pymes.
Sabadell cerró 2025 con un beneficio de 1.775 millones de euros (+3,4 % ajustado sin extraordinarios de 2024), un RoTE del 14,3 % y un programa de retorno de 4.000 millones en 12 meses, que combina dividendos, 800 millones en recompras y un dividendo extraordinario de 0,50 euros por acción por la venta de TSB. En la sesión del miércoles cedió un 0,48 % hasta los 3,317 euros, algo menos que el IBEX, sin catalizadores propios negativos.
Bankinter: neutral para Barclays, favorito de JP Morgan
Bankinter, S.A. (BME:BKT) (OTC:BKNIY) recibe una lectura dividida. Barclays mantiene ‘neutral’ y recorta el precio objetivo a 14,70 euros (desde 14,80 euros). JP Morgan, en cambio, reitera ‘sobreponderar’ con precio objetivo de 18,30 euros (desde 18,50 euros), lo que implica un potencial del 23 % desde el cierre del miércoles.
El banco estadounidense destaca que Bankinter ofrece “crecimiento a precios justos, incluso en la incertidumbre”: PER a 24 meses de 10,3x, crecimiento del BPA del 11 % anual entre 2025 y 2028 y un RoTE del 19 % en 2028 (o del 21 % ajustado por el exceso de capital). JP Morgan mantiene su escenario de dos subidas del BCE, en abril y julio, que llevarían el tipo de depósito al 2,25 % en el segundo semestre de 2027.
Bankinter cerró 2025 con un beneficio récord de 1.090 millones de euros (+14,4 %) y un RoTE del 20 %. En la sesión del miércoles prácticamente repitió cierre en 14,885 euros (-0,10 %), con un comportamiento más defensivo que el del índice. La publicación de resultados del primer trimestre el 23 de abril inaugurará la temporada para la banca española, seguida por CaixaBank el 30 de abril y Sabadell el 5 de mayo.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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