- ACS ganó 232 millones de euros en el primer trimestre, un 21,5 % más.
- La cartera alcanzó 99.825 millones de euros, impulsada por nuevas adjudicaciones y centros de datos.
- La acción cerró el martes 12 de mayo con una caída del 5,22 %, hasta 128,90 euros.
Beneficio al alza, pero caída fuerte en Bolsa
Actividades de Construcción y Servicios, S.A. (BME:ACS) (OTC:ACSAY) presentó un primer trimestre de crecimiento operativo, pero la acción terminó el martes 12 de mayo con una corrección intensa. El grupo ganó 232 millones de euros, un 21,5 % más que en el mismo periodo del año anterior.
El beneficio neto ordinario superó los 239 millones de euros, con un avance del 25 %. El beneficio por acción fue de 0,89 euros, un 19,3 % más, mientras que las ventas alcanzaron 12.344 millones de euros, con un crecimiento del 4,7 %.
El EBITDA se situó en 772 millones de euros, un 10 % más, y el EBIT alcanzó 549 millones de euros, con una mejora interanual del 16,8 %. Ajustando por tipo de cambio, los crecimientos fueron más elevados: 16 % en EBITDA y 23,7 % en EBIT.
El mercado, sin embargo, no premió las cifras. ACS cerró en 128,90 euros, con una caída del 5,22 %, en una sesión en la que el Ibex 35 también retrocedió con fuerza. El movimiento sugiere que los inversores pesaron más la valoración, el rally previo y el contexto de aversión al riesgo que el crecimiento operativo del trimestre.
Centros de datos y Turner sostienen la historia de crecimiento
El gran eje de la tesis de ACS sigue estando en las infraestructuras de nueva generación. La cartera del grupo alcanzó 99.825 millones de euros, un 9,9 % más en términos reportados y un 13,5 % ajustado por tipo de cambio.
Las adjudicaciones superaron los 17.460 millones de euros, con un crecimiento del 26,9 % ajustado por divisa. La compañía destacó el impulso de los centros de datos, un segmento directamente ligado a la expansión de inteligencia artificial, semiconductores y computación en la nube.
Turner, la filial estadounidense de ACS, se mantiene como una pieza clave. Sus ventas crecieron un 25 % ajustado por divisa y su margen sobre EBITDA mejoró 72 puntos básicos, hasta el 3,9 %. El beneficio antes de impuestos de Turner aumentó un 40 %, hasta 246 millones de euros.
La cartera de Turner se situó en 42.333 millones de euros, con adjudicaciones al alza del 32,9 %. Entre los proyectos destacados figuran centros de datos en Estados Unidos, incluidos complejos vinculados a grandes clientes tecnológicos y a nuevas necesidades de capacidad digital.
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Norteamérica gana peso en el grupo
La exposición de ACS a Estados Unidos y Canadá es cada vez más importante. Norteamérica representa el 63 % de las ventas del grupo y el 57 % de la cartera total. Esa concentración aporta crecimiento, pero también aumenta la sensibilidad a ejecución, costes laborales, divisas y ciclo inversor en tecnología.
El atractivo está en que ACS no aparece solo como constructora tradicional. La compañía se está posicionando como proveedor de infraestructuras críticas para digitalización, centros de datos, energía y proyectos industriales complejos.
En los últimos doce meses, el grupo realizó inversiones estratégicas por 1.283 millones de euros. Más de 500 millones se destinaron a centros de datos, 200 millones a la ampliación de capital de Abertis y más de 370 millones a infraestructuras greenfield.
La deuda neta cerró marzo en 1.472 millones de euros, frente a 2.847 millones un año antes. El flujo de caja operativo neto alcanzó 2.349 millones de euros, mientras la remuneración al accionista en efectivo fue de 441 millones de euros.
Valoración exigente tras un rally muy fuerte
El consenso de analistas más reciente sitúa el precio objetivo medio de ACS en torno a 102,76 euros, con una horquilla amplia entre 67,50 y 150 euros. Frente al cierre del martes 12 de mayo, esa media queda por debajo de la cotización, lo que refleja que parte del mercado ve ya descontado el crecimiento esperado.
La media de valoraciones esconde una dispersión notable. Morgan Stanley mantiene la referencia más alcista, con 150 euros y recomendación de sobreponderar, apoyándose en la exposición de ACS a centros de datos y en Turner. Barclays figura en 127 euros y Bernstein en 126,80 euros, también con una visión positiva.
Jefferies elevó su recomendación a comprar y subió su precio objetivo hasta 116 euros, destacando centros de datos y autopistas de peaje dinámico en Estados Unidos. Bank of America se sitúa en 113 euros, con una tesis apoyada en crecimiento del beneficio, caja libre, adjudicaciones y menor deuda neta esperada.
En el lado prudente, Deutsche Bank aparece en 86,70 euros con recomendación de mantener, mientras Intermoney se sitúa en 84 euros y también mantiene una visión cauta. Ambas referencias reflejan una preocupación común: el mercado ya podría estar pagando buena parte del crecimiento futuro en centros de datos.
La sesión del martes fue de clara presión vendedora
ACS cerró el martes 12 de mayo en 128,90 euros, mínimo de la sesión. La acción había abierto en 133,30 euros, marcó un máximo intradía de 135,40 euros y no llegó a recuperar el cierre del lunes 11 de mayo, situado en 136 euros.
La caída fue de 7,10 euros por acción y el rango intradía alcanzó 6,50 euros. El volumen negociado fue de 776.864 acciones, por encima de las 462.131 de la sesión precedente. Esa combinación de cierre en mínimos y volumen elevado refuerza la lectura de presión vendedora hasta el final de la jornada.
El retroceso se produjo en un contexto adverso para la Bolsa española. El Ibex 35 cayó un 1,56 %, hasta 17.573 puntos, en una sesión negativa para Europa tras un dato de inflación estadounidense peor de lo esperado.
También pesó el perfil previo de la acción. Antes de la caída, ACS había tocado 141,20 euros el 7 de mayo. Incluso después del descenso del martes, acumulaba una subida anual del 54,15 % y un avance a un año del 133,16 %. En ese contexto, una recogida de beneficios tras resultados sólidos no resulta incompatible con una tesis operativa todavía fuerte.
El mercado también mantiene en el radar la ampliación de capital liberada aprobada en la junta del 8 de mayo, con un valor de referencia máximo de 670 millones de euros. Aunque este tipo de operación se financia con reservas y forma parte de la política de remuneración, puede introducir ruido técnico sobre el número de acciones y la lectura de la rentabilidad para el accionista.
Para los próximos trimestres, la clave será comprobar si ACS transforma la cartera de centros de datos en márgenes, caja y crecimiento sostenido. El primer trimestre refuerza la tesis industrial, pero la caída del martes recuerda que, tras una revalorización tan fuerte, el listón bursátil también se ha elevado.
Foto: Juan Enrique del Barrio / Shutterstock
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