Los resultados financieros del Banco Sabadell (BME:SAB) (OTC:BNDSY) han disparado el coste de una posible Oferta Pública de Adquisición (OPA) por parte de BBVA (BME:BBVA) (NYSE:BBVA). Tras el rendimiento positivo de Sabadell, el valor de adquisición podría elevarse en unos 1.500 millones de euros (fuente: Finanzas.com), alcanzando un total de 5.000 millones. Esta situación podría complicar los planes de fusión entre ambas entidades, especialmente en un contexto financiero complejo.
Beneficios récord impulsan el valor de Sabadell
El Banco Sabadell ha registrado un beneficio neto de 489 millones de euros en el primer trimestre de 2025, lo que representa un aumento del 58,6 % respecto al mismo periodo del año anterior. Este sólido rendimiento ha impulsado el valor de sus acciones hasta los 2,62 euros, frente a los 2,48 euros que BBVA había valorado inicialmente para la OPA. Sin embargo, el consenso de analistas sitúa el precio objetivo en 2,75 euros, lo que deja una brecha de 0,27 euros por acción.
Para BBVA, mejorar la oferta hasta los 2,75 euros implicaría un sobrecoste potencial de 1.500 millones de euros. Además, expertos como los de JB Capital Markets consideran que el coste podría ser aún mayor si BBVA busca alcanzar el 50,1 % de aceptación, lo que requeriría elevar la oferta en un 17 % hasta los 2,9 euros, incrementando el coste en aproximadamente 2.200 millones de euros.
Estrategias divergentes entre BBVA y Sabadell
El sólido desempeño financiero de Sabadell también ha mejorado su rentabilidad, con un RoTE del 15 %. Además, el banco ha anunciado una remuneración al accionista de 3.400 millones de euros para 2024 y 2025, lo que refuerza su posición como entidad independiente. Esta decisión ha impulsado las acciones del banco y deja a BBVA ante un dilema estratégico importante.
Sergio Ávila, analista de IG, advierte que “la oferta actual de BBVA presenta una prima negativa respecto al valor de mercado del Sabadell, lo que podría desincentivar la aceptación por parte de los accionistas”. Rafael Alonso, de Bankinter, coincide en que BBVA podría verse obligado a mejorar la propuesta si desea que la OPA prospere.
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Un contexto financiero y político desafiante
La situación actual genera dudas sobre la viabilidad de la operación. La oferta inicial de BBVA, lanzada en mayo de 2024 de manera hostil tras un intento fallido de acuerdo amistoso, enfrenta ahora un contexto financiero diferente. Además, Sabadell ha reforzado su independencia al anunciar un plan estratégico 2025-2027, cuya presentación se ha pospuesto estratégicamente para coincidir con el plazo de aceptación de la oferta.
El Gobierno también ha introducido un elemento novedoso: una consulta pública sobre la fusión, lo que refleja la complejidad social y política del proceso. Mientras tanto, BBVA espera que el acuerdo con la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) favorezca la operación, subrayando los posibles beneficios en términos de cohesión territorial y financiera.
El dilema de BBVA: mejorar la oferta o desistir
Ante el rechazo de los accionistas de Sabadell y el contexto financiero cambiante, BBVA se enfrenta a una decisión compleja. Mejorar la oferta implicaría asumir un mayor coste y justificarlo ante sus propios accionistas. Por el contrario, desistir del intento de fusión podría significar perder una oportunidad estratégica en el mercado bancario español.
“La OPA sigue descarrilada”, afirmó César González-Bueno, consejero delegado de Sabadell, reflejando el sentimiento generalizado entre los accionistas, que consideran la oferta insuficiente y poco atractiva.
Imagen: Logotipo de Banco Sabadell
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