Una nueva subasta de letras confirma la presión del mercado sobre la deuda española: el Tesoro coloca 5.632 millones de euros, sube el coste de los plazos a 12 meses, pero relaja el interés a 6 meses.
Lo que sucedió
El martes 7 de octubre, el Tesoro Público celebró una subasta de Letras del Tesoro a 6 y 12 meses, con un objetivo máximo de adjudicación de hasta 6.000 millones de euros, y finalmente colocó 5.632,122 millones.
En el tramo a 6 meses se adjudicaron 1.812,022 millones con un tipo de interés marginal del 1,958 %, levemente inferior al 1,976 % de la subasta de septiembre. La demanda fue de 3.742,217 millones, por lo que la cobertura fue más del doble.
En el tramo a 12 meses, el Tesoro adjudicó 3.820,1 millones con una rentabilidad marginal del 2,021 %, superior al 1,996 % registrado en la anterior emisión. La demanda alcanzó los 6.048 millones, también más del doble de lo adjudicado.
La evolución fue desigual: mientras la rentabilidad se recortó en el plazo a 6 meses, subió para las Letras a 12 meses, que superan ya el umbral del 2 %. Tras esta emisión, el Tesoro volverá la próxima semana con una nueva subasta de Letras a 3 y 9 meses el 14 de octubre.
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Por qué es importante
Primero, porque el hecho de que el coste del tramo a 12 meses haya escalado por encima del 2 % indica que los inversores están exigiendo una prima mayor para comprometer capital en plazos más largos, incluso en un contexto donde el Tesoro puede financiarse con tipos más bajos en otros plazos. Esa tensión revela sensibilidad al riesgo o expectativas de mayores costes futuros.
Segundo, esta divergencia entre los plazos plantea un desafío para la curva de tipos de España: que los vencimientos más cortos se abaraten (o se refuercen) mientras que los más largos suban su rentabilidad puede indicar un aplanamiento o incluso inversión de la curva si la tendencia continúa, algo que podría afectar la estrategia de financiación del Estado y la valoración de otros instrumentos de deuda.
Tercero, el volumen de demanda, casi 9.790 millones frente a los 5.632 emitidos, muestra que el apetito por deuda española sigue firme. Esa holgura permite al Tesoro manejar márgenes en las adjudicaciones, y también le da margen de maniobra para ajustar el programa de emisión si las condiciones de mercado lo exigen.
Imagen: Shutterstock
Esta historia fue generada por Benzinga Neuro y editada por Edgli Romero
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