Los inversionistas pasan la mayor parte de su tiempo persiguiendo lo que está de moda: acciones tecnológicas de gran capitalización, operaciones con impulso o cualquier cosa que sea tendencia en CNBC. Pero las mayores oportunidades suelen encontrarse donde pocos buscan. Ahí es donde la combinación de la fórmula mágica de Joel Greenblatt y la puntuación F de Joseph Piotroski brilla con más fuerza: al descubrir empresas baratas, rentables y en fortalecimiento que el mercado aún no ha detectado, especialmente en el extranjero.
La Fórmula Mágica de Greenblatt es elegantemente simple. Clasifica a las empresas en función de dos poderosos criterios: alto rendimiento del capital y bajo rendimiento de las ganancias (lo contrario de la relación P/E). La fórmula identifica de manera consistente a las empresas que generan fuertes ganancias pero que cotizan a valoraciones deprimidas. En otras palabras, encuentra buenos negocios a precios de ganga.
La puntuación F de Piotroski añade otra dimensión de calidad y seguridad. Evalúa a las empresas en función de nueve medidas de mejora de la rentabilidad, el apalancamiento, la liquidez y la eficiencia operativa. Las empresas con puntuaciones altas son financieramente sólidas y siguen una tendencia positiva. Cuando se combinan, estos dos sistemas dan lugar a una estrategia potente: empresas que son baratas y están mejorando.
Este enfoque resulta especialmente eficaz fuera de Estados Unidos. Los mercados extranjeros tienen precios menos eficientes y cuentan con una cobertura mucho menor por parte de los analistas. Muchas empresas internacionales cotizan con grandes descuentos respecto a empresas estadounidenses comparables, no por tener unos fundamentos débiles, sino por descuido. La combinación Greenblatt-Piotroski nos permite examinar estos mercados ignorados para encontrar empresas infravaloradas, financieramente sólidas y preparadas para una revalorización.
Hoy destacamos tres oportunidades de este tipo que superan nuestro filtro de valor global: Grupo México (GMBXF), WH Group (WHGRF) y JBS (JBS). Todas cotizan a precios bajos, todas muestran una mejora en sus finanzas y todas pasan desapercibidas para Wall Street.
Grupo México (Ticker: GMBXF): El gigante latinoamericano de las infraestructuras
Grupo México es un titán de la industria latinoamericana que controla vastos activos mineros, ferroviarios y de infraestructura en toda la región. Se encuentra entre los mayores productores de cobre del mundo a través de su filial Southern Copper, opera uno de los sistemas ferroviarios más importantes de México y sigue expandiéndose en el sector de las infraestructuras energéticas. Sin embargo, en los mercados estadounidenses cotiza discretamente en el mercado extrabursátil con el símbolo GMBXF: apenas seguida, con un gran descuento y en gran medida incomprendida.
Desde la perspectiva de Greenblatt, Grupo México parece excepcional. Tus divisiones minera y de transporte ofrecen una fuerte rentabilidad del capital, mientras que el bajo múltiplo de beneficios de las acciones le confiere una alta rentabilidad. El lado Piotroski de la ecuación es igualmente alentador. El flujo de caja y la rentabilidad siguen siendo sólidos, el apalancamiento es manejable y la eficiencia operativa sigue mejorando.
Lo que hace especial a esta empresa es su equilibrio entre los beneficios cíclicos y recurrentes. El segmento minero se beneficia de la demanda mundial de cobre a largo plazo, impulsada por las tendencias de electrificación y transición energética. Por su parte, sus divisiones de transporte e infraestructura generan un flujo de caja constante, similar al de los peajes. Con un valor aproximado al valor contable y un rendimiento cercano al 3 %, las acciones parecen una combinación poco común de potencial de crecimiento, ingresos y gran valor. A medida que se acelera la inversión industrial global, Grupo México podría revalorizarse fácilmente hasta alcanzar una valoración más acorde con la de sus homólogos globales.
WH Group (Ticker: WHGRF): un gigante global de las proteínas que se esconde a plena vista
WH Group es el mayor productor y procesador de carne de cerdo del mundo, conocido sobre todo por ser propietario de la empresa estadounidense Smithfield Foods. Desde China hasta Europa y América, opera en todas las etapas de la cadena de valor de las proteínas: ganadería, procesamiento, envasado y distribución. Sin embargo, a pesar de su presencia global y su rentabilidad constante, las acciones cotizan a apenas 7 veces los beneficios y siguen estando casi totalmente fuera del radar de Wall Street.
La fórmula mágica de Greenblatt destaca a WH Group por su combinación de alta rentabilidad del capital y valoración muy descontada. El marco de Piotroski refuerza este argumento. La rentabilidad ha mejorado tras la reestructuración operativa, los niveles de deuda han disminuido y el flujo de caja libre ha crecido de manera constante. La sólida base financiera de WH Group y su compromiso con las recompras subrayan que el equipo directivo se centra en el valor a largo plazo para los accionistas.
Desde un punto de vista temático, WH Group se encuentra en la intersección de la demanda mundial de proteínas y la mejora de la eficiencia de la cadena de suministro. A medida que el consumo de la clase media sigue aumentando en toda Asia y la empresa moderniza sus operaciones, los márgenes y los rendimientos están listos para subir. Los inversionistas siguen valorándola como un productor de materias primas, pero en realidad, WH Group es una empresa alimentaria global diversificada. A medida que mejora la confianza hacia las acciones cotizadas en China y Hong Kong, WH Group podría fácilmente duplicar su valor actual.
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JBS (Ticker: JBS): el imperio proteínico global de Brasil
JBS es uno de los mayores productores de alimentos del mundo, rivalizando o superando a gigantes como Tyson Foods en alcance global. Con sede en Brasil, JBS procesa carne de res, cerdo, aves y alimentos preparados en los cinco continentes. La diversificación y la integración vertical de la empresa le confieren una ventaja de escala que pocos competidores pueden igualar. Sin embargo, el mercado sigue tratándola como una acción cíclica de materias primas.
Según la Fórmula Mágica, JBS obtiene una buena puntuación gracias a la alta rentabilidad del capital invertido, la sólida generación de flujo de caja y una valoración que sigue estando muy por debajo de la de sus competidores. La superposición de Piotroski confirma el fortalecimiento de los fundamentos. El apalancamiento ha disminuido, la rentabilidad está aumentando y la generación de efectivo sigue siendo sólida, incluso en medio de ciclos volátiles de las materias primas.
Las medidas recientes apuntan a una estrategia a largo plazo orientada a la estabilidad y el liderazgo mundial. Entre ellas se incluyen la expansión a líneas de productos de mayor margen y la diversificación de las fuentes de proteínas. Los analistas prevén ahora una subida de aproximadamente el 50 % basada en la mejora de los fundamentos y la normalización de la valoración. Sin duda, las preocupaciones en materia de gobernanza y medio ambiente han empañado el ánimo en el pasado. Sin embargo, JBS ha logrado avances significativos en materia de transparencia y sostenibilidad. Para los inversionistas con un horizonte a largo plazo, representa una de las oportunidades de valor más atractivas en el sector de los productos básicos a nivel mundial.
Panorama general: sacar provecho del descuido
Las tres empresas comparten el mismo ADN: alta rentabilidad del capital, fuerte mejora financiera y valoraciones que no tienen mucho sentido dada su capacidad de generar beneficios. Son rentables, estables y están en expansión, pero operan fuera del campo de visión de Wall Street.
Ahí es precisamente donde prospera la estrategia de Greenblatt-Piotroski. Al centrarse sistemáticamente en lo que es barato, rentable y está mejorando, los inversionistas pueden aprovechar las ineficiencias globales que la mayoría de los participantes en el mercado pasan por alto. El mercado estadounidense sigue siendo caro, saturado y impulsado por el impulso. Pero en el extranjero, los inversionistas disciplinados en valor aún pueden encontrar gangas que se esconden a plena vista.
Cuando combinas la lógica de Greenblatt (buenas empresas a precios baratos) con la visión de Piotroski (la solidez financiera y la mejora son importantes), obtienes una hoja de ruta para descubrir acciones extranjeras con potencial para superar al mercado. No se trata de historias basadas en el bombo publicitario o la esperanza. Se basan en números, disciplina y paciencia.
En un mundo obsesionado con los Magnificent 7, seguiremos buscando los Magnificent 70: acumulando beneficios discretamente en todo el mundo mientras Wall Street no presta atención.
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