Un índice de renta variable mundial que excluye a las empresas estadounidenses ha superado los niveles vistos por última vez antes de la crisis financiera de 2008, lo que supone una ruptura técnica clave y una amenaza directa para la antigua dominación del mercado estadounidense conocida como el “US exceptionalism trade” (el comercio de la excepcionalidad estadounidense).
Entre septiembre de 2009 y finales de 2024, las acciones de EE.UU. superaron en un asombroso 340 % a las acciones mundiales, reforzando la narrativa de la supremacía del mercado estadounidense. Pero esa narrativa se enfrenta ahora a un creciente escepticismo.
Aún así, el repunte del mes de mayo en el S&P 500 sugiere que EE.UU. no está listo para ceder su liderazgo.
Rally de renta variable mundial, liderado por el gigante alemán de defensa
El 28 de mayo, el iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF (NASDAQ:ACWX) se disparó a 59,58 dólares, su precio más alto desde abril de 2008. Este hito marca una recuperación significativa para la renta variable internacional, que durante mucho tiempo ha quedado rezagada respecto a sus homólogos estadounidenses.
Este mercado se ha revalorizado en un 14 % en lo que va de año, superando al SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) en aproximadamente 13 puntos porcentuales, el mayor ritmo de sobreponderación relativa desde el inicio de ACWX en 2008.
Este repunte refleja el creciente interés de los inversores en los mercados fuera de los EE.UU., alimentado por las preocupaciones sobre los riesgos políticos y la sostenibilidad de la deuda de Estados Unidos.
Sin embargo, en mayo, la marea cambió ligeramente. El S&P 500 ha ganado un 6,7 % en lo que va de mes, en camino de su mejor desempeño desde noviembre de 2023, mientras que el ACWX ha subido un 4,7 %. Es el primer mes desde enero en que las acciones estadounidenses han superado a las internacionales.
Un grupo selecto de siete acciones mundiales han duplicado su valor en lo que va de año, con ganancias que oscilan entre el 104 % y el 200 %. La mayoría de ellas operan en los sectores de la defensa o la energía, dos industrias en auge en medio de las crecientes tensiones geopolíticas y los cambios en la infraestructura.
- Rheinmetall AG (OTCPK: RNMBF) – Fabricante de armas y tanques alemán, con un aumento del 207 % ante el auge del gasto en defensa de Europa.
- Hyundai Rotem (OTCPK: HYROF) – Fabricante surcoreano de material militar y ferroviario, con un aumento del 184 %.
- Hanwha Co. Ltd (OTCPK: HWANF) – Fabricante surcoreano de motores a reacción y misiles, con un aumento del 172 % en medio de la creciente demanda mundial de armas.
- Doosan Enerbility (OTCPK: DOOSF) – Empresa energética surcoreana, con un aumento del 141 % y el crecimiento impulsado por el sector nuclear y del hidrógeno.
- Hanwha Ocean – Construye submarinos y buques de GNL en Corea del Sur, con un aumento del 111 % este año.
- Leonardo S.p.A. (OTCPK: FINMF) – Principal contratista de defensa de Italia, con un aumento del 109 %, beneficiándose del rearme de la UE.
- Saab AB (OTCPK: SAABF) – Empresa de defensa sueca conocida por sus jets Gripen, con un aumento del 104 %.
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Los datos fundamentales apoyan la sobreponderación mundial
El analista técnico principal del Bank of America, Paul Ciana, considera que la ruptura del índice MSCI World ex-U.S. va más allá de lo simbólico.
En una nota compartida este martes, señaló que se trata de “un escenario técnicamente constructivo”, destacando factores clave como:
- Una media móvil simple de 50 semanas al alza
- Un índice de resistencia relativa de 14 semanas por encima de 40
- Una señal de MACD alcista (divergencia/convergencia de medias móviles)
- Una relación relativa frente al S&P 500 que aumenta a principios de 2025
Ciana dijo que esto ofrece “la mejor oportunidad para que el mundo supere a Estados Unidos”.
Contexto: Las fisuras en el comercio de la excepcionalidad estadounidense
El mercado de valores de EE.UU. alcanzó máximos históricos en febrero de 2025, un mes después del regreso de Trump a la Casa Blanca.
Sin embargo, los temores en torno a la agresiva estrategia de aranceles de su administración, temporalmente suspendida durante 90 días, provocaron fuertes ventas sincronizadas en abril de acciones estadounidenses, bonos y el dólar.
Una rebaja en mayo de 2025 de la calificación crediticia de EE.UU. por parte de Moody’s intensificó las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda y la dominación a largo plazo de los activos estadounidenses.
Según Oxford Economics, esta rebaja “refuerza la narrativa de la desdolarización, la erosión de la credibilidad y la fatiga de la excepcionalidad”.
Sin embargo, algunos creen que la primacía del dólar sigue sin ser cuestionada.
“El hecho de que el dólar estadounidense sea la moneda de reserva mundial ha sido fundamental para la tesis de la excepcionalidad de EE.UU.”, dijo Savita Subramanian, estratega de renta variable del Bank of America. “Ningún otro país tiene la opción, aunque sea mala, de imprimir dinero para pagar su deuda”.
“El estancamiento político, los enormes déficits y el proteccionismo comercial han suscitado dudas sobre la durabilidad de la dominación del dólar. Pero a pesar de todas las quejas, no hay una alternativa real”, dijo el veterano estratega de Wall Street Ed Yardeni.
Foto: Shutterstock
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