- Novo Nordisk cerró el miércoles en 45,76 dólares, tras subir 1,98 % en Nueva York.
- El beneficio operativo ajustado alcanzó 32.858 millones de coronas danesas, por encima del consenso de 28.740 millones.
- El consenso más reciente para el ADR se mueve en torno a 46,7-47,8 dólares, prácticamente en línea con el cierre.
Wegovy oral cambia el tono del trimestre
Novo Nordisk A/S (NYSE:NVO) publicó el miércoles sus resultados del primer trimestre con una lectura mixta, pero mejor de lo esperado por el mercado. La farmacéutica danesa comunicó ventas netas reportadas de 96.823 millones de coronas danesas, con un crecimiento del 32 % a tipos de cambio constantes, impulsado por una reversión no recurrente vinculada al programa estadounidense 340B.
El dato más relevante para el mercado fue el beneficio operativo ajustado, que excluye ese efecto no recurrente. La cifra alcanzó 32.858 millones de coronas danesas, frente a los 28.740 millones esperados por el consenso compilado por la compañía. Aun así, en términos ajustados el beneficio operativo cayó un 6 % a tipos de cambio constantes.
Las ventas ajustadas, también excluyendo el impacto de 340B, fueron de 70.063 millones de coronas danesas, un 4 % menos a tipos de cambio constantes, pero por encima de los 69.070 millones esperados por los analistas. La clave es que el volumen de GLP-1 compensó solo parcialmente la presión de precios.
La píldora de Wegovy acelera en EE. UU.
El principal catalizador fue Wegovy oral, lanzado en Estados Unidos el 5 de enero de 2026. Novo Nordisk informó de que las recetas semanales superaban las 200.000 para la semana terminada el 17 de abril, con alrededor de 1,3 millones de recetas en el primer trimestre y más de 2 millones desde el lanzamiento.
Las ventas trimestrales de Wegovy oral alcanzaron 2.256 millones de coronas danesas, una cifra muy vigilada por los inversores porque el producto es clave para recuperar terreno frente a Eli Lilly and Co (NYSE:LLY) en obesidad. La compañía calificó el lanzamiento como el mayor inicio por volumen de un GLP-1 en Estados Unidos.
La farmacéutica también prevé los primeros lanzamientos de Wegovy oral fuera de Estados Unidos durante la segunda mitad de 2026, sujetos a decisiones regulatorias. Además, Wegovy HD, la versión inyectable de semaglutida de 7,2 miligramos, fue aprobada por la FDA en marzo y lanzada en Estados Unidos el 7 de abril.
Guía menos negativa, pero todavía a la baja
La compañía elevó ligeramente sus previsiones para 2026. Ahora espera que las ventas ajustadas y el beneficio operativo ajustado caigan entre 4 % y 12 % a tipos de cambio constantes, frente al rango anterior de descenso de 5 % a 13 %.
La mejora responde a mayores expectativas para las ventas de GLP-1, especialmente por Wegovy oral y el crecimiento internacional. Sin embargo, el mensaje no elimina los riesgos: las operaciones en Estados Unidos registraron una caída ajustada de ventas del 11 % a tipos de cambio constantes, afectadas por menores precios realizados.
Novo Nordisk también mantiene sobre la mesa varios focos de presión: competencia de Eli Lilly, políticas de precios en Estados Unidos, acuerdos de tipo “nación más favorecida” y pérdida de exclusividad de semaglutida en algunos mercados internacionales. Por eso, el mercado celebró el trimestre, pero no lo interpretó como una normalización completa.
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El consenso apenas deja margen al ADR
Los precios objetivo más recientes para el ADR de Novo Nordisk en Nueva York muestran una valoración muy ajustada frente al cierre del miércoles. Investing.com recoge 12 analistas, con un precio objetivo medio de 46,67 dólares, máximo de 65,88 dólares y mínimo de 36,08 dólares. Frente al cierre de 45,76 dólares, implicaría un potencial aproximado del 2,0 %.
WSJ y MarketWatch sitúan el consenso medio en 47,84 dólares, con un rango entre 27,53 y 69,94 dólares, lo que supondría un potencial aproximado del 4,5 %. Yahoo Finance muestra una referencia próxima, de 46,80 dólares, apenas un 2,3 % por encima del cierre.
La dispersión es elevada. En el ADR estadounidense, la revisión individual más reciente recogida por Benzinga fue la de Goldman Sachs, que el 2 de marzo de 2026 rebajó su recomendación a neutral y fijó un precio objetivo de 41,00 dólares, un 10,4 % por debajo del cierre. Antes, CICC inició cobertura el 9 de enero con sobreponderar y 73,50 dólares, lo que implicaría un potencial aproximado del 60,6 %.
Copenhague muestra señales muy dispares
Las notas recientes sobre la acción ordinaria danesa también ayudan a entender el tono del mercado, ya que el ADR sigue de cerca a la cotización en Copenhague. Danske Bank elevó este jueves su precio objetivo a 355 coronas danesas desde 350 coronas danesas y mantuvo comprar. Usando la paridad aproximada indicada entre el cierre del ADR y el cierre danés, equivaldría a unos 55,4 dólares por ADR.
La lectura más prudente viene de J.P. Morgan, Goldman Sachs y Bernstein. J.P. Morgan mantuvo neutral con 250 coronas danesas, equivalente aproximado a 39,0 dólares por ADR. Goldman Sachs reiteró neutral con 263 coronas danesas, unos 41,1 dólares. Bernstein mantuvo vender con 175 coronas danesas, equivalente aproximado a 27,3 dólares.
El resultado es un consenso partido: la parte optimista ve recorrido si Wegovy oral sostiene el volumen y compensa la presión de precios, mientras que las firmas más cautas siguen descontando competencia, erosión de márgenes y riesgos regulatorios.
Un rebote que perdió fuerza al cierre
En Bolsa, el ADR de Novo Nordisk cerró el miércoles en 45,76 dólares, con una subida de 0,89 dólares, equivalente al 1,98 %. La sesión fue volátil: abrió en 46,31 dólares, tocó un máximo de 47,55 dólares y marcó un mínimo de 45,53 dólares, con un volumen de alrededor de 30 millones de ADR.
La acción llegó a subir cerca de 6 % frente al cierre anterior en el máximo intradía, pero perdió parte del impulso antes del cierre. En el after-hours, el valor aún avanzaba hasta la zona de 46,03-46,15 dólares, pero la preapertura de este jueves apuntaba a una lectura más débil, con referencias en torno a 44,54 dólares.
El mercado, por tanto, está tratando de equilibrar dos mensajes. Por un lado, Wegovy oral ha tenido un arranque más fuerte de lo esperado y la guía anual es menos negativa. Por otro, el consenso del ADR apenas ofrece margen frente al cierre y las dudas sobre precios, competencia y regulación siguen pesando en la cotización.
Imagen: Shutterstock
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