Los expertos están expresando su preocupación acerca de la estrategia cada vez más apalancada de MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) con Bitcoin (CRYPTO: BTC), a medida que su valor neto de los activos (NAV) disminuye y que el ritmo de sus adquisiciones de Bitcoin se ralentiza.
Los analistas le dijeron a Benzinga que el mercado está madurando más allá de depender de entidades individuales como MicroStrategy, y que la empresa debe mostrar ahora valor estratégico más allá de simplemente mantener Bitcoin.
Este cambio marca un momento crítico en el que el mercado de criptomonedas busca un crecimiento sostenible independientemente de los jugadores individuales.
Una historia de Protos destaca que en el último mes, MSTR cayó un 12 % mientras que Bitcoin aumentó un 3 %.
Esta discrepancia ha planteado preguntas sobre la sostenibilidad del enfoque de MicroStrategy, en particular a medida que su negocio de software se vuelve cada vez más insignificante y la empresa se ha convertido, casi en su totalidad, en un proxy de Bitcoin.
A pesar de que la empresa posee 45 000 millones de dólares en Bitcoin, su capitalización de mercado de 88 000 millones de dólares está respaldada por un 93 % de prima, lo que ha ido disminuyendo de forma constante desde el 20 de noviembre.
La caída del NAV de MicroStrategy señala la maduración del mercado
Los expertos señalan varias razones por las que la prima del NAV está disminuyendo, un indicador clave que refleja la valoración del mercado de MSTR en relación con sus tenencias de Bitcoin.
Azeem Khan, cofundador de Morph, afirma que la reducción de la prima se debe principalmente a la “dilución, es decir, que MicroStrategy emite más acciones para comprar Bitcoin, lo que hace que el valor de estas se diluya, lo que hace que cada acción sea menos atractiva” y un “mercado enfriado” después de la emoción inicial por su estrategia centrada en Bitcoin.
Todd Ruoff, director ejecutivo de Autonomys, argumenta que la disminución es una señal de “madurez del mercado” que indica la necesidad de que MSTR muestre “valor estratégico más allá de sus tenencias de BTC”, como “tecnología, gestión del tesoro o nuevas innovaciones”.
Rich Rines, un contribuyente inicial de Core, también atribuye la caída a la “mayor volatilidad de Bitcoin” y a la “mayor fijación de precios de riesgo a corto plazo”, y señala que “ya están surgiendo alternativas con palancas que tienen Bitcoin”.
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¿Es un problema que MicroStrategy esté disminuyendo sus compras de Bitcoin?
La desaceleración en el ritmo de las compras de Bitcoin por parte de MicroStrategy también ha llamado la atención.
Khan critica la estrategia, llamándola “un castillo de naipes”, ya que la empresa se basa en un bucle de retroalimentación en el que el aumento del precio de BTC permite una mayor deuda o emisión de acciones para realizar más compras de BTC.
Ruoff lo ve como un “enfoque más disciplinado” en medio de un entorno económico desafiante, sugiriendo la necesidad de evaluar MSTR como “una empresa que administra tanto activos de criptomonedas como riesgos operativos”.
Peter Chung, jefe de investigación de Presto Labs, señala que las compras reducidas pueden ser un nombre incorrecto, y señala que “MSTR no estaba planeando comprar tanto en un primer momento”.
Rines conecta las compras reducidas directamente con la disminución de la prima NAV, explicando: “La prima, en esencia, financia su capacidad para adquirir más BTC, por lo que cuando se comprime, su capacidad de compra disminuye”.
¿Qué significa esto para el futuro de MicroStrategy?
Los expertos están divididos en sus evaluaciones a corto y medio plazo de las perspectivas de MicroStrategy.
Khan espera ganancias a corto plazo debido al mercado “alcista” de las criptomonedas, pero teme un “mercado bajista en el medio plazo provocado por un evento que obligue a MSTR a liquidar sus tenencias de Bitcoin”.
Advierte sobre la concentración de Bitcoin en una sola entidad, lo que crea un “punto único de falla para Bitcoin” y no está en línea con los valores fundamentales de Bitcoin.
Ruoff destaca la volatilidad y el escrutinio de ganancias a corto plazo, pero a medio plazo, cree que “MSTR probablemente deberá redefinir su narrativa”.
Chung señala que el periodo de tranquilidad antes de la publicación de ganancias del 4T24 podría influir en el sentimiento. Rines predice una volatilidad continua asociada con el rendimiento de Bitcoin, y señala que “es probable que la prima de NAV siga sufriendo una compresión continuada”.
El efecto de MicroStrategy en el mercado alcista de Bitcoin
Es fundamental destacar que todos los expertos están de acuerdo en que el futuro de Bitcoin no depende de las acciones de MicroStrategy.
“Bitcoin tuvo un rendimiento excepcional antes de que Michael Saylor comenzara a comprar y continuará prosperando sin él”, dijo Khan.
Ruoff agregó que la madurez de Bitcoin como activo global ha reducido la dependencia de entidades individuales.
“El desacoplamiento de MSTR en el rendimiento de BTC es una señal saludable”, señaló.
Rines destacó el papel de innovaciones como el staking de Bitcoin y el DeFi en el mantenimiento del crecimiento del mercado.
“Incluso si MicroStrategy reduce sus compras, la demanda de otras instituciones y los avances en Bitcoin DeFi garantizarán una adopción continua”, dijo.
Imagen: Shutterstock
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