- Bitcoin cotizaba a 75.472,49 dólares a las 08:49 CEST del 21 de agosto, con un avance aproximado del 8,11 % en 24 horas.
- El Tesoro de EE. UU. elevará al menos de 2.000 a 4.000 millones de dólares el máximo por operación en las recompras de deuda nominal a largo plazo desde el 9 de septiembre.
- 3.070 millones de dólares en posiciones cortas del mercado cripto fueron liquidados el 19 de agosto, un cierre forzoso que amplificó el repunte.
VanEck mira al Tesoro, no a la Ley CLARITY
Matthew Sigel, jefe de investigación de activos digitales de VanEck, considera que el repunte de Bitcoin (CRYPTO:BTC) encaja mejor con la decisión del Tesoro de EE. UU. de ampliar sus recompras de bonos a largo plazo que con las expectativas sobre la aprobación de la Ley CLARITY.
En una entrevista emitida por CNBC, Sigel resumió su postura: “Bitcoin es una de las mejores coberturas que se pueden encontrar ante esta dinámica”. Su argumento contrapone la oferta limitada del activo a una gestión de la deuda que necesita reforzar la liquidez del mercado de bonos.
El aumento de las recompras aún no se ha ejecutado
El matiz temporal es decisivo. El Tesoro de EE. UU. anunció el 19 de agosto que duplicará, como mínimo, el límite de las operaciones para los sectores de deuda nominal de 10 a 20 y de 20 a 30 años. Sin embargo, el cambio no entrará en vigor hasta el 9 de septiembre y se mantendrá durante el trimestre de refinanciación que concluye el 4 de noviembre.
El objetivo declarado es mejorar la liquidez de los tramos largos. Si las operaciones estabilizan la demanda de deuda y contienen las rentabilidades, disminuiría el coste de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses como Bitcoin.
Además, el propio Tesoro señaló en sus estimaciones de financiación que las recompras no modificarían de forma significativa el endeudamiento negociable neto en manos privadas, porque las nuevas emisiones sustituyen los títulos adquiridos. Por tanto, el mayor límite no debe equipararse automáticamente con un programa de expansión monetaria.
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El cierre de posiciones cortas explica parte de la velocidad
El avance de Bitcoin coincidió con liquidaciones de posiciones cortas en el mercado cripto por 3.070 millones de dólares, según informó CoinGlass.
Las liquidaciones muestran que una parte del movimiento respondió a compras forzosas. Cuando una posición bajista apalancada se liquida, debe cerrarse mediante una operación de signo contrario, lo que puede acelerar la subida sin representar necesariamente una entrada equivalente de capital a largo plazo.
La señal más útil será comprobar si la demanda al contado persiste una vez normalizado el apalancamiento; el nivel citado de 75.472,49 dólares es una fotografía fechada del mercado BTC-USD de Coinbase.
El 9 de septiembre y la correlación con la Bolsa, las dos pruebas
Los datos oficiales de rentabilidades del Tesoro muestran que el bono a 30 años pasó del 5,28 % el 18 de agosto al 5,19 % el día 19, pero volvió al 5,23 % el 20 de agosto. El descenso, por tanto, no fue lineal.
La primera prueba llegará cuando comiencen las operaciones ampliadas el 9 de septiembre: habrá que observar su efecto sobre la liquidez y las rentabilidades de los bonos a largo plazo. La segunda será la relación de Bitcoin con la renta variable estadounidense.
Un estudio publicado en Finance Research Letters concluyó que Bitcoin se movió junto al S&P 500 durante el mercado bajista provocado por la COVID-19 y no actuó como refugio en aquel episodio. Una subida simultánea de Bitcoin y las acciones mientras caen las rentabilidades puede reflejar una mayor demanda de riesgo tanto como una cobertura.
La tesis de VanEck ganaría respaldo si la demanda se mantiene tras disiparse las liquidaciones y Bitcoin muestra mayor independencia cuando la Bolsa se debilita. Si vuelve a moverse estrechamente con las acciones, el repunte encajaría mejor con un activo sensible a la liquidez.
Foto: Shutterstock
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