En el entorno actual del mercado, Bitcoin (CRYPTO: BTC) y Ethereum (CRYPTO: ETH) se han quedado notablemente rezagados con respecto a otros activos de riesgo, como las acciones y los metales preciosos.
El analista de criptomonedas Garrett Bullish atribuye este bajo rendimiento a tres factores principales:
- Los efectos persistentes de un ciclo de desapalancamiento
- Problemas únicos de microestructura del mercado
- Posible manipulación por parte de entidades especulativas
El efecto «ciudad fantasma» de las criptomonedas: desapalancamiento y agotamiento minorista
El mercado de las criptomonedas está sufriendo una «resaca de desapalancamiento» que comenzó en octubre, según señaló el analista en un artículo publicado el jueves en X.
Esta caída acabó con una parte significativa del capital especulativo, afectando especialmente a los operadores minoristas que suelen utilizar un apalancamiento de entre 10 y 20 veces.
El capital minorista, el sustento de los mercados de criptomonedas en Asia y Estados Unidos, ha sido absorbido por las subidas impulsadas por el miedo a perderse algo (FOMO) en las acciones de inteligencia artificial y los metales preciosos.
A diferencia de las finanzas tradicionales (TradFi), en las que el capital puede rotar sin fricciones entre acciones, materias primas y divisas dentro de una sola cuenta, mover dinero a las criptomonedas sigue enfrentándose a fricciones.
Esto hace que las criptomonedas sean «pegajosas»: una vez que el capital se va, tarda en volver.
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Por qué las criptomonedas están dominadas por el ruido, y no por los profesionales
Las criptomonedas carecen de una capa sólida de inversores institucionales profesionales con marcos analíticos independientes.
En cambio, el mercado está dominado por participantes minoristas y flujos pasivos de ETF que siguen la tendencia en lugar de liderarla.
Sin anclajes institucionales sólidos, los precios se ven fácilmente influidos por narrativas endebles como la «maldición de Navidad» o correlaciones simplistas, como atribuir los movimientos del BTC únicamente a las fluctuaciones del yen.
La ausencia de una liquidez profesional profunda crea un entorno propicio para la explotación.
El analista observa ventas masivas concentradas durante ventanas de baja liquidez diseñadas para desencadenar cascadas de liquidación.
El bajo rendimiento a corto plazo no equivale a una tesis errónea.
El BTC y el ETH han tenido un rendimiento inferior al de la mayoría de los activos, con el ETH muy por detrás, pero siguen estando entre los que mejor rendimiento tienen a nivel mundial.
Al igual que la plata se quedó rezagada antes de convertirse en el activo con mejor rendimiento durante un periodo de tres años, es probable que la debilidad actual de las criptomonedas sea una reversión a la media dentro de una tendencia alcista secular más amplia.
Mientras el BTC siga siendo «oro digital» y el ETH se integre en la narrativa de la IA/RWA, la tesis a largo plazo se mantiene.
Lo que deben saber los inversores
Calificar al BTC y al ETH de «rotos» porque no se han recuperado con Nvidia o la plata es un error.
Simplemente se encuentran en una fase diferente de su ciclo de liquidez específico.
El desapalancamiento está a punto de completarse, los volúmenes de futuros se encuentran en mínimos históricos y el contexto macroeconómico está mejorando.
Para el inversor paciente, esta «desconexión» no es una señal de advertencia, sino un periodo de consolidación antes de la próxima subida estructural.
Imagen: Shutterstock
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