Inditex S.A. (BME:ITX) (OTC:IDEXY) presentó un primer semestre fiscal con avances moderados. La compañía destacó la buena acogida de las colecciones y la solidez del negocio en tienda y online. En términos de rentabilidad, el margen bruto se mantuvo en niveles elevados. Datos y guía en mano, el mensaje es continuista y orientado a la ejecución.
Lo que sucedió
Inditex cerró el primer semestre con un beneficio neto de 2.791 millones de euros (+0,8 %) y ventas de 18.357 millones de euros (+1,6 %). La compañía subrayó que la evolución de las colecciones Primavera/Verano fue positiva y que el cliente respondió tanto en canales físicos como digitales (fuente: Bolsamanía). En un entorno exigente, la lectura operativa es de estabilidad.
En rentabilidad, el grupo reportó un margen bruto de 10.703 millones de euros, equivalente al 58,3 % de las ventas, con una ligera variación frente al año anterior. El EBITDA avanzó hasta 5.114 millones de euros y el EBIT hasta 3.572 millones de euros, manteniendo la disciplina en costes operativos.
El arranque del segundo semestre mostró tracción adicional: entre el 1 de agosto y el 7 de septiembre, las ventas en tienda y online a tipo de cambio constante crecieron un 9 % interanual. La dirección reiteró prioridades — producto, cliente, sostenibilidad y equipos — como pilares del crecimiento a largo plazo. Es un mensaje de continuidad más que de ruptura.
En el plano operativo y financiero, Inditex opera en 214 mercados y continúa optimizando su red. A 31 de julio de 2025, contaba con 5.528 tiendas. Para 2025-2026, espera un crecimiento de espacio bruto cercano al 5 % y un margen bruto estable (+/–50 puntos básicos). Estima un impacto divisa negativo en ventas alrededor del 4 % en 2025, prevé un capex ordinario de unos 1.800 millones de euros, además de 900 millones de euros adicionales en 2024 y 2025 para logística, y mantiene el 3 de noviembre de 2025 como fecha de pago del dividendo final de 0,84 euros.
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Por qué es importante
El caso de inversión combina escala y ejecución: con más de 5.500 tiendas y el relevo generacional ya asentado (Marta Ortega como presidenta y Óscar García como consejero delegado), el grupo conserva retornos elevados y un portafolio de marcas diversificado (Zara, Bershka, Stradivarius, Pull&Bear, Massimo Dutti, entre otras). Tras la corrección del año, la acción cotiza en torno a 22 veces la relación precio/beneficio a doce meses, un múltiplo históricamente más contenido.
Los vientos de cara en ventas son reales. En el primer trimestre, el crecimiento a tipo de cambio constante fue del 4,2 % (5,3 % ajustado por calendario) y, del 1 de mayo al 9 de junio, se observó un +6 %. Los datos de asociaciones sectoriales en España reflejaron debilidad por clima y cautela del consumidor, con mejora relativa en mayo y junio; en Alemania, el contexto sigue mixto y la sensibilidad al precio persiste, como también apuntaron minoristas locales y plataformas online.
La palanca está en márgenes y caja. La compañía contuvo el crecimiento de gastos operativos por debajo de las ventas, mantiene la guía de margen bruto (+/–50 puntos básicos) y se beneficia de un abastecimiento de proximidad que mitiga riesgos arancelarios. Con la intensidad inversora cerca de su pico, el flujo de caja debería inflexionar al alza, apoyado por una posición de caja neta cercana a 10.012 millones de euros y una rentabilidad por dividendo alrededor del 3,9 %.
Además, hay opcionalidades: expansión de espacio ~5 % en 2025-2026, el formato value Lefties (cuyas ventas se estiman en torno a 600 millones de euros en 2023-24) y la franquicia en Rusia que preserva futuras alternativas, aunque la dirección ha subrayado recientemente que no se dan aún las condiciones para un regreso.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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