Aunque a Coinbase Global Inc (NASDAQ:COIN) a menudo se le ve desde el prisma de la volatilidad de las criptomonedas y las oscilaciones de precios de Bitcoin (CRYPTO: BTC), los inversores también pueden mirar a otro lado, concretamente hacia la tranquila asociación explosiva con Circle y su stablecoin USDC (CRYPTO: USDC).
¿Bitcoin quién? La verdadera ventaja de COIN puede ser Circle
Según el analista de JPMorgan Kenneth B. Worthington, los inversores pueden estar subestimando lo profundamente incrustado y rentable que se ha vuelto USDC para Coinbase.
“Vemos la economía de los USDC como particularmente atractiva”, señala, y destaca que este negocio proporciona márgenes impresionantes y una estrategia de crecimiento muy efectiva pero que se oculta a plena vista.
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USDC: La gallina de los huevos de oro que paga por crecer
En el primer trimestre, Coinbase recibió aproximadamente 300 millones de dólares en pagos de distribución de USDC de Circle, más que los aproximadamente 230 millones de dólares que supuso el volumen de negocios neto de la firma Circle. ¿Y lo mejor de todo? Según las estimaciones de Worthington, Coinbase disfrutó de un margen increíble del 66 % en esos ingresos provenientes de los USDC.
Pero tal vez el detalle más llamativo sea la capacidad de Coinbase para convertir esos pagos de Circle en una máquina agresiva de adquisición de clientes. A través de los altos rendimientos de USDC que ofrece a los clientes, financiados por Circle, Coinbase paga a los usuarios para que se unan y se queden, sin que esto le suponga un coste real. Worthington lo define como una herramienta de adquisición de clientes de “coste negativo”, un escenario ideal para inversores.
La plataforma y más allá: el creciente imperio de USDC de Coinbase
Al final del primer trimestre, Coinbase tenía alrededor de 13 000 millones de dólares en USDC en su plataforma, generando 125 millones de dólares en ingresos con márgenes del 20-25 %. Fuera de la plataforma, la cosa mejora aún más. Coinbase divide los ingresos del Fondo de Reserva de Circle al 50 %, ganando unos 170 millones de dólares con márgenes cercanos al 100 %, gracias a los costes incrementales nulos.
Teniendo en cuenta que Circle ha sido valorado recientemente en 50 000 millones de dólares, JPMorgan estima que el valor total de estos fundamentos económicos impulsados por USDC para los accionistas de Coinbase es de entre 55 000 y 60 000 millones de dólares.
Mientras Bitcoin acapara titulares, el verdadero valor de Coinbase puede estar en el aburrido, estable y altamente rentable mundo de los USDC. Por ahora, Coinbase no solo está montando la ola de las criptomonedas, sino que las está creando.
Foto: Mehaniq en Shutterstock.com
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