Banco Sabadell (BME:SAB) (OTC:BNDSY) ha activado su estrategia más ambiciosa para contener la opa hostil lanzada por BBVA (BME:BBVA) (NYSE:BBVA). La entidad catalana ha apostado por un enfoque cuantificable y orientado al accionista, centrado en maximizar la rentabilidad futura sin depender de una fusión.
En el corazón de esta ofensiva se encuentra un retorno total al accionista del 8,9 % en 2025, resultado de una rentabilidad por dividendo del 7,2 % y un 1,7 % adicional derivado de la recompra de acciones propias. Según estimaciones de Deutsche Bank, esta propuesta coloca al Sabadell entre los bancos europeos con mejor perfil retributivo para los próximos meses.
Autocartera récord y política de retribución reforzada
Según Finanzas.com, Sabadell ha incrementado su autocartera por encima del 3,5 %, una cota no vista desde 2013. Esta acumulación de títulos propios tiene un doble propósito: garantizar una redistribución eficiente del exceso de capital y aumentar el peso de los votos favorables a su actual dirección en caso de que la opa de BBVA avance.
Además, tras unos sólidos resultados en el primer trimestre, el banco ha elevado su política de retribución en 100 millones de euros, hasta los 2.100 millones correspondientes a 2024. Esta cifra está respaldada por un CET1 del 13,3 %, reforzado con 65 puntos básicos de generación de capital orgánico.
La entidad argumenta que estos movimientos consolidan una “tesis de independencia rentable”. JB Capital Markets proyecta un payout del 57 % en 2025, que se traduciría en una rentabilidad por dividendo del 7,7 %, sin considerar las recompras. Para muchos analistas, se trata de un suelo atractivo, incluso si la operación de BBVA no llega a buen puerto.
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Dimensión política: el Parlament y el empresariado toman partido
La batalla por Sabadell no es solo financiera. El Parlament de Cataluña ha aprobado una moción que rechaza de forma explícita la opa, instando al Gobierno central a intervenir por “razones de interés general”. Esta resolución ha sido apoyada por la mayoría de partidos catalanes, a excepción de Vox, que votó en contra, y de PP y CUP, que se abstuvieron.
Este posicionamiento político se alinea con el sentir de buena parte del empresariado catalán, que ha expresado su preocupación ante una posible concentración excesiva de poder económico en Madrid. Temen que una fusión BBVA-Sabadell debilite la diversidad territorial del ecosistema financiero español.
BBVA promete doble sede, pero persiste el escepticismo
Para contrarrestar ese malestar, BBVA ha garantizado el mantenimiento de un doble centro de decisión: Madrid y Sant Cugat del Vallès. Sin embargo, la promesa no ha sido suficiente para disipar las dudas. El hecho de que Sabadell trasladara su sede social a Alicante en 2017 — tras el referéndum ilegal del 1-O — añade un componente simbólico a la operación.
El Gobierno central, mientras tanto, ha iniciado una revisión formal para determinar si existen fundamentos legales y estratégicos que justifiquen una intervención. La decisión debe tomarse antes del 27 de junio.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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