Cellnex Telecom (BME:CLNX) (OTC:CLLNY) ha comenzado con fuerza la segunda mitad de 2025. Sus acciones acumulan una subida del 11 %, impulsadas por una percepción más positiva de su balance y la mejora en sus perspectivas estratégicas. Sin embargo, sigue cotizando con un notable descuento del 40 % frente a sus comparables en términos de EV/Ebitda, según UBS (fuente: Finanzas.com). Este diferencial, históricamente elevado, podría empezar a cerrarse en los próximos trimestres.
El peso del pasado: deuda alta y escaso retorno
Durante años, el elevado endeudamiento de Cellnex y la falta de dividendos limitaron su valoración. En su pico, a finales de 2022, la ratio deuda neta/EBITDA alcanzó 7,6 veces. Pero la compañía ha iniciado un proceso de desapalancamiento: al cierre del primer trimestre de 2025, esta ratio se ha reducido a 6,1 veces.
UBS prevé que el objetivo de reducirla hasta el rango de 5-6 veces es alcanzable mediante ventas de activos no estratégicos. Una de las más relevantes es la posible desinversión en Suiza, donde Cellnex posee el 72 % de su filial, valorada en hasta 2.000 millones de euros.
Un giro estratégico hacia la rentabilidad
Este enfoque menos expansivo y más enfocado en la generación de caja marca un cambio de ciclo. El nuevo plan estratégico contempla una retribución creciente al accionista: UBS proyecta que Cellnex podría repartir dividendos por 1.200 millones de euros en 2027, con una rentabilidad del 5,1 %, y por 2.200 millones de euros en 2030, lo que supondría un retorno del 9,3 %.
A medida que la empresa se aleja del modelo de crecimiento agresivo y refuerza su disciplina financiera, gana visibilidad y estabilidad, dos atributos que cotizan al alza entre los inversores.
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Citi respalda la mejora, pero advierte riesgos
Desde Citi se valora positivamente la nueva dirección de la empresa. El banco destaca la obtención de calificación de “grado de inversión” (IG), lo que contribuye a estabilizar el perfil financiero de Cellnex. También aplaude la mayor visibilidad del flujo de caja, un factor esencial en un sector con alta intensidad inversora.
No obstante, los analistas también advierten sobre posibles turbulencias derivadas de futuras fusiones entre operadores móviles (MNO), que podrían alterar el panorama competitivo. A pesar de ello, Citi subraya que los contratos de largo plazo de Cellnex actúan como red de seguridad frente a cambios estructurales.
Catalizadores en el horizonte
Además de la posible venta de su filial suiza, la compañía completó recientemente la desinversión en Irlanda, donde vendió su negocio a PTI por 971 millones de euros. Estas operaciones podrían ser bien recibidas por el mercado y reforzar la confianza en la hoja de ruta de la empresa.
Citi asegura estar atento a nuevas oportunidades tácticas: “Estamos preparados para aprovechar cualquier debilidad”. El mensaje es claro: Cellnex podría haber dejado atrás su etapa de penalización bursátil.
Imagen creada con Inteligencia Artificial
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