El S&P 500 ha pasado la mayor parte de la primera mitad del año en alza. (Fuente: Yahoo Finance)
Las acciones del mercado de valores cerraron al alza la semana pasada, con el S&P 500 subiendo un 0,4%. El índice ahora ha subido un 12% en lo que va del año, un 20,2% desde su mínimo de cierre del 12 de octubre de 2021 de 3.577,03 y un 10,4% desde su máximo histórico de cierre del 3 de enero de 2022 de 4.796,56.
El jueves, finalmente recibimos la confirmación de que el mercado bajista terminó en octubre y que hemos estado en un nuevo mercado alcista desde entonces.
También nos estamos dando cuenta de que los movimientos del mercado de este año hasta ahora han estado muy fuera de las expectativas consensuadas de manera alcista.
Volvamos atrás en el tiempo.
Una preocupación “exagerada”
En diciembre, publicamos un resumen de las perspectivas de los estrategas de Wall Street para 2023 en el mercado de valores. La conclusión en ese momento fue que “los estrategas esperan un primer semestre volátil seguido de un segundo semestre más fácil, que podría ver un modesto aumento en las acciones”.
La gran preocupación era que una breve recesión en el crecimiento de las ganancias, que ha llegado a su cumplimiento, vendría con una renovada venta de acciones.
Las ganancias trimestrales parecen estar en recesión. (Fuente: FactSet)
Pero en ese momento, un puñado de analistas, como Ari Wald de Oppenheimer, hicieron los cálculos y concluyeron que las “preocupaciones eran exageradas”.
No solo hay una relación lineal muy débil entre el cambio de ganancias de un año y el cambio de precio del S&P 500 de un año, sino que en realidad hay evidencia de que un mínimo en las ganancias es en realidad un indicador de mercado rezagado. Además, la historia muestra que hay más instancias en las que las acciones no cayeron sino que subieron en años en los que las ganancias disminuyeron.
Las acciones a menudo suben en años en los que las ganancias caen. (Fuente: Janus Henderson a través de TKer)
Una preocupación “más popular”
También estaba el problema de que muchos expertos estaban abiertamente llamando a la debilidad del mercado de valores en la primera mitad del año. ¡Incluso la predicción llegó a la portada de Barron’s!
La expectativa de una venta temprana fue la portada de Barron’s. (Fuente: Barron’s vía TKer)
Lo que ocurre con los riesgos es que se convierten en un problema menor para los mercados cuanto más hablan de ellos los participantes en el mercado, porque eso significa que los riesgos probablemente están descontados.
De hecho, estamos a mediados de junio y el mercado bursátil ha pasado los primeros cinco meses y medio del año con una tendencia mayoritariamente alcista. El S&P 500 cayó ligeramente los días 3 y 5 de enero, pero todos los demás días ha estado en verde.
“La predicción más popular de cara a 2023 era que los mercados pasarían por un primer semestre difícil, pero que repuntarían a finales de año”, escribió el martes Michael Arone, de State Street Global Advisors. “Sin embargo, las acciones y los bonos se han negado a cumplir el pronóstico de consenso”.
En las últimas semanas, el consenso ha cambiado, y estrategas de todo Wall Street han revisado al alza sus precios objetivo para fin de año para el S&P 500, como David Kostin, de Goldman Sachs (a 4.500 desde 4.000), Brian Belski, de BMO Capital Markets (a 4.550 desde 4.300), Savita Subramanian, de BofA (a 4.300 desde 4.000), y Lori Calvasina, de RBC Capital Markets (a 4.250 desde 4.100).
Panorama general
Para que quede claro, no se trata de celebrar que los bajistas se equivoquen.
Se trata más bien de que es increíblemente difícil predecir con exactitud los movimientos a corto plazo, incluso cuando se sabe hacia dónde se dirigen los datos fundamentales.
Y puede ser especialmente peligroso hacer movimientos bajistas en un mercado de valores que suele subir. Se corre el riesgo de perder importantes ganancias a corto plazo, con el consiguiente daño irreversible para la rentabilidad potencial a largo plazo.
Una versión de este artículo se publicó originalmente en Tker.co