La diferencia entre el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 2 años ha caído por debajo del 0,2% y ahora se encuentran en su nivel más bajo desde marzo de 2020. Desafortunadamente, una curva de rendimiento plana o negativa puede ser un indicador muy desalentador para la economía.
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¿Qué es una curva de rendimiento invertida?
La curva de rendimiento es un gráfico de los rendimientos de los bonos con la misma calidad crediticia pero con diferentes fechas de vencimiento. Para los inversores estadounidenses, la curva de rendimiento más comúnmente referenciada es un gráfico de los rendimientos del Tesoro a 2 y 10 años, que hasta el momento no se ha invertido.
Una curva de rendimiento típica incluye tasas de interés mucho más altas para vencimientos más lejanos en el futuro. En una curva de rendimiento plana, hay poca diferencia entre los rendimientos a corto plazo y los rendimientos a largo plazo. A veces, las curvas de rendimiento pueden invertirse, lo que indica un escenario en el que los rendimientos a corto plazo son más altos que los a largo plazo. Históricamente, las curvas de rendimiento invertidas han ocurrido durante periodos de recesión económica.
Tendencias históricas
La mala noticia para los inversores es que las curvas de rendimiento invertidas han precedido a cada una de las últimas ocho recesiones estadounidenses. La buena noticia es que son indicadores adelantados, lo que significa que una recesión no es inminente.
Según la Reserva Federal de San Francisco, cada una de las 10 recesiones estadounidenses que han ocurrido desde 1955 se produjeron entre 6 y 24 meses después de una inversión en la curva de rendimiento del Tesoro a 2 y 10 años. La curva del gráfico se invirtió por última vez en agosto de 2019, unos seis meses antes de que comenzara la recesión por la COVID-19 en febrero de 2020.
Pronóstico
El martes, la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años se situaba en apenas el 0,18%, su nivel más bajo desde antes de la última recesión estadounidense. Si la tendencia en el gráfico a continuación continúa, fácilmente podría haber una inversión de la curva de rendimiento de 2/10 años en los próximos meses.
“Aunque los plazos varían y pueden ser largos, el patrón típico es que la curva de rendimiento de 2/10 años se invierta, que el S&P 500 alcance su máximo en algún momento después de la inversión de la curva y la economía estadounidense entre en recesión entre 6 y 7 meses después de que el S&P 500 alcance su máximo”, según señaló la semana pasada Stephen Suttmeier, analista de Bank of America.
Los inversores no parecen preocupados por las consecuencias inminentes del aplanamiento de la curva de rendimiento. El SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) cotizaba al alza un 1% el martes, mientras que el ETF iShares 20 Plus Year Treasury Bond (NYSE:TLT) bajaba alrededor de un 1%.
La opinión de Benzinga
Históricamente, una curva de rendimiento invertida y el aumento de las tasas de interés han sido una mala combinación para las acciones. Sin embargo, las recesiones en Estados Unidos han coincidido tradicionalmente con el final de un ciclo de subida de tasas de la Reserva Federal, o han comenzado poco después, y no al principio.
Foto: Cortesía de en Flickr
