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RESUMEN
- La inflación y el potencial de múltiples aumentos de las tasas de la Reserva Federal podrían estar empujando al oro en diferentes direcciones
- En los últimos siete años, los precios del oro han mostrado una correlación negativa con los cambios en las expectativas de aumentos de tasas de la Fed.
Con la inflación estadounidense superando el 7% y aumentando la volatilidad de los mercados bursátiles y de bonos, ¿por qué el oro se ha mantenido tan estable? El metal dorado, cuyo precio subió más del 50% en 2019 y 2020, ha venido cotizando en un rango cada vez más estrecho.
Parece que hay dos corrientes con una fuerza similar tirando del oro en direcciones opuestas. Por un lado, el aumento de la inflación está reduciendo el poder adquisitivo de las monedas fiduciarias como el dólar estadounidense. En teoría, esto debería respaldar el precio del oro.
Por otro lado, las expectativas de los inversores sobre la política monetaria de EE.UU. han cambiado drásticamente. En octubre, los inversores ni siquiera preveían una sola subida de tasas de la Fed para el siguiente año. Ahora, solo cuatro meses después, consideran que la Fed podría aumentar las tasas cinco o seis veces en los próximos 12 meses.
Este cambio en las expectativas de los inversores puede ser lo que ha impedido que el oro se recupere. El oro puede verse como una moneda que no paga intereses sobre los depósitos. Por ello, cuando los bancos centrales endurecen la política monetaria, los inversores suelen percibir que las monedas fiduciarias se vuelven relativamente más atractivas. De hecho, durante los últimos siete años, los precios del oro han mostrado una correlación negativa constante con los cambios en las expectativas de aumentos de tasas de la Fed.
Conseguir que el oro salga de su rango actual podría depender de que una de estas dos fuerzas, la inflación o las expectativas de tipos, se imponga.
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