Artículo de Raúl Calle, analista de iBroker
Antes de profundizar en si el Oro puede ser un activo de inversión interesante para el presente año es clave conocer en qué momento macroeconómico nos encontramos:
- El dato de inflación interanual publicado en diciembre por parte del Instituto Nacional de Estadística es del 6,7%. Para encontrar una cifra similar tenemos que remontarnos al lejano año 1992.
- El presidente de la FED manifestó en noviembre que hay que empezar a cambiar el enfoque de que la inflación fuese transitoria, tal y como inicialmente pensaban, ya que pueden persistir los problemas en los cuellos de botella de la cadena de suministros, generarse nuevas variantes del Covid y seguir inmersos en una tendencia alcista en los precios de la energía.
- Los tipos de interés reales se encuentran en negativo en los principales bonos estatales al tener nominales muy por debajo de la inflación. El 10Y USA, uno de los principales refugios del inversor conservador, tiene una rentabilidad inferior al 2%. El equivalente español no llega ni al 1%, en concreto da un muy bajo rendimiento del 0,66% a 10 años.
- La Renta Variable en su conjunto se encuentra en un periodo alcista, pero hay que hacer un buen trabajo de análisis y ser muy selectivos en cuanto a las acciones para no caer en trampas de valor, ya que, hay empresas que actualmente cotizan con correcciones superiores al 50% con respecto a sus máximos.
¿Cómo se ha comportado el Oro cuando ha habido inflación?
Tras analizar detalladamente el comportamiento del Oro y la inflación durante los últimos 50 años, el Consejo Mundial del Oro ha publicado un informe en el que concluyen que el activo se ha revalorizado una media del 15% anual cuando la inflación ha sido superior al 3% y solamente un 6% anual de revalorización cuando la inflación real se ha situado por debajo del 3%.
¿En qué situación se encuentra el Oro actualmente?
El Oro ha tenido un rendimiento inferior entre los activos de riesgo desde que comenzó la pandemia y actualmente cotiza por debajo de los máximos históricos marcados durante el tercer trimestre del año 2020.
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Las razones de este menor rendimiento relativo podrían ser las expectativas de que la FED endurezca la política de tipos y que al mismo tiempo muchos inversores se han volcado en la inversión directa en acciones y criptomonedas.
¿Qué podemos esperar que haga el Oro en este 2022?
El Oro ha sido un activo refugio durante siglos y por mucho que haya otros activos recientemente surgidos, como pueden ser las criptomonedas, que parezcan sustituirle, a corto y medio plazo es altamente improbable.
Realmente, lo importante en la evolución del metal precioso es la interacción de la inflación y los tipos de interés de la Renta Fija y de las alternativas de inversión con expectativas de rentabilidad que haya en el mercado. Es decir, una alta inflación (como la actual) habrá que vincularla con la rentabilidad real de los Bonos, y no con la nominal, ya que, si ésta es sensiblemente menor al coste de la vida, invertir en deuda deja de tener sentido y el inversor buscará otras opciones.
Sumado a lo anterior, la otra principal opción de los inversores será la Renta Variable empresarial, pero igual el momento es altamente incierto y todo va a depender de si las empresas van a mejorar sus beneficios en una época Covid y si van a poder trasladar los incrementos de inflación a sus clientes sin que bajen sus ventas.
Por lo tanto, ante un escenario de exceso de volatilidad de las acciones o de un bajo retorno de los bonos, el inversor conservador lo que querrá es preservar su patrimonio con una expectativa de rentabilidad por encima del coste de la vida y es aquí, en este escenario, en donde la inversión en metales preciosos como el Oro vuelve a tener el sentido principal que ha tenido todos estos años: ser activo refugio en situaciones de incertidumbre.
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