Zoom Video Communications Inc (NASDAQ:ZM) publicó resultados para el tercer trimestre mejores de lo esperado, pero los inversores parecen estar decepcionados a juzgar por la venta masiva del 14 %.
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Los analistas: Ryan Koontz, analista de Rosenblatt Securities, mantiene la calificación de Neutral para las acciones de Zoom y baja su precio objetivo de los 450 a los 435 dólares.
Meta Marshall de Morgan Stanley mantiene la calificación de Equal-Weight y sube el precio objetivo de los 350 a los 380 dólares.
Richard Valera, analista de Needham, mantiene la calificación de Buy y el precio objetivo de 540 dólares.
Dan Romanoff, analista de Morningstar, eleva su estimación de valor razonable de 153 a 176 dólares.
Alex Kurtz de KeyBanc Capital Markets mantiene la calificación de Sector Weight.
Resumen del trimestre: Zoom reportó un crecimiento interanual de sus ingresos del 367 % en los 777,2 millones de dólares y superó las estimaciones de consenso en un 12 %. El BPA de 99 centavos fue siete centavos más alto con respecto al trimestre anterior y superó las estimaciones en 24 centavos.
Los márgenes brutos del 68,2 % se redujeron significativamente en 1470 puntos básicos con respecto al año anterior y en 400 puntos básicos con respecto al trimestre anterior debido al aumento del uso de la nube pública y al ofrecer una plataforma gratuita a algunos usuarios.
La dirección justifica el hecho de ofrecer un servicio gratuito diciendo que actúa como sustituto de campañas de marketing y ventas más costosas. Como tal, Koontz dijo que los inversores no tienen razones para preocuparse por la disminución de los márgenes.
- Zoom ha ganado 1289 clientes que contribuyen con más de 100.000 dólares en los ingresos de los últimos doce meses (TTM). Solo el 12 % de los clientes pagan al menos 100.000 dólares al año frente al 54 % que paga al menos 1000 dólares anuales.
- La siguiente expansión fue del 170 % en el trimestre presentado, ya que el 19 % del crecimiento total provino de clientes existentes.
- Zoom está ganando impulso a nivel internacional y Zoom Phone ha sido el producto de más rápido crecimiento.
Por otro lado, la firma señala tres conclusiones a las que merece la pena echar un vistazo:
- La tasa de cancelación podría aumentar ya que los ingresos de clientes con 10 usuarios o menos representaron el 38 % de los ingresos. Es probable que muchas empresas pequeñas cancelen su suscripción cuando sus empleados dejen de trabajar desde casa.
- Los márgenes brutos podrían seguir disminuyendo mientras el uso siga siendo gratuito.
- 3OnZoom sigue en pruebas beta y no debería generar contribuciones materiales durante el próximo año.
Un trimestre fuerte ‘desde cualquier punto de vista’: Zoom reportó un trimestre sólido “desde cualquier punto de vista” y, según escribió Valera en una nota, el enfoque de la dirección de realizar ventas cruzadas de la plataforma central de videoconferencias con nuevos productos como Phone y Rooms implica que se podrían duplicar los ingresos otra vez en un plazo de tres o cuatro años.
Los inversores deberían observar un punto de inflexión en el negocio de la telefonía en el año fiscal 2021 a medida que Zoom comercialice los beneficios independientes de un producto de telefonía independiente, dijo el analista. OnZoom podría ir un poco más atrasado, ya que es poco probable que contribuya de manera significativa en el año fiscal 2022.
Acciones ‘sobrevaloradas’: Zoom cuenta con ventajas de producto y tecnología, pero Romanoff dijo que no es lo suficientemente fuerte como para generar una ventaja competitiva (moat) sostenible en esta etapa del ciclo de vida de la empresa.
“Aunque observamos ciertas evidencias de los costes de cambio, la compañía se encuentra aún en las primeras etapas de su ciclo de vida y todavía no tenemos la confianza suficiente en su capacidad para generar rendimientos superiores de capital durante la próxima década para garantizar una valoración de ventaja competitiva estrecha (narrow moat)”, escribió el analista.
Mientras tanto, hay dos “controversias” que provocan que las acciones estén “sobrevaloradas”: con qué rapidez crecerá la base de usuarios y durante cuánto tiempo puede continuar este sólido crecimiento.
La alta valoración de la acción implica que puede ser “castigada duramente” si no cumple con las expectativas elevadas.
Echamos un vistazo a las previsiones: Zoom pronosticó que los ingresos de su cuarto trimestre fiscal estarán entre los 806 y los 811 millones de dólares, frente a las estimaciones de consenso anterior que auguraban 694 millones de dólares. La dirección también elevó sus previsiones de ingresos para todo el año desde aproximadamente 2380 millones de dólares hasta aproximadamente 2580 millones de dólares e implica una elevada rotación bruta en comparación con niveles históricos.
Kurtz dijo que las expectativas de una rotación elevada y continua harán que el crecimiento de los ingresos trimestrales sea menor hasta el año fiscal 2022, ya que las inversiones elevadas harán disminuir tanto el margen como el BPA.
El movimiento de los precios de ZM: Las acciones de Zoom cotizaban alrededor de un 14 % a la baja en los 415,30 dólares.
